报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2] 报告的核心观点 - 理想i8上市开启纯电新车周期，公司具备优秀竞争力且在AI时代布局领先，虽考虑i8定价等因素下调部分业绩预期，但仍给予一定估值溢价和目标价区间 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 7月29日理想i8正式上市，定位中大型6座SUV，有三个版本，定价32.18 - 36.98万元，计划8月20日开启交付 [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入(百万元)|144,460|143,049|175,237|207,067| |同比增速(%)|16.6%|-1.0%|22.5%|18.2%| |归母净利润(百万元)|8,032|7,156|9,921|12,879| |同比增速(%)|-31.4%|-10.9%|38.6%|29.8%| |每股盈利(元)|3.79|3.34|4.63|6.02| |市盈率(倍)|25.1|28.5|20.5|15.8| |市净率(倍)|2.8|2.6|2.3|2.0|[2] 公司基本数据 - 总股本214,088.23万股，已上市流通股178,507.02万股，总市值2,237.22亿港元，流通市值1,865.40亿港元，资产负债率55.31%，每股净资产33.55元，12个月内最高/最低价138.30/68.65港元 [3] 产品亮点 - 外观有俯冲式封闭前脸，具备独特辨识度；续航CLTC续航670/720km，充电10分钟续航500km；动力标配双电机四驱，前后电机最大功率150kW和250kW；舒适性座椅全面升级、标配双腔魔毯空气悬架；智能化智能驾驶、智能座舱升级 [6] 核心竞争力 - 超充网络已实现“九纵九横”高速超充网络贯通，平均每152公里有一座理想超充站，截至6月30日有2851座，计划年底建成4000座；AI方面，伴随i8发布完成座舱与智驾迭代升级，座舱端理想同学升级，搭载MindGPT - 4o大模型，智驾端i8 Max/Ultra搭载英伟达Thor - U芯片，首发VLA司机大模型 [6] 定价与销量预估 - 理想i8最终定价低于预售价约3万元，基本实现“油电同价”，但对L8有一定内部竞争，细分市场为30 - 40万元SUV，市场规模约13万辆/年，典型竞品有蔚来ES6、理想L8、奔驰GLC等，稳态月销有望达5 - 7k [6] 投资建议 - 考虑i8定价超预期及对L系列内部竞争影响，下调2025 - 27年销量为51万、62万、73万辆，营收下调为1,430亿、1,752亿、2,071亿元，归母净利下调为72亿、99亿、129亿元；切换为2026年估值，给予一定估值溢价，26年目标PE 25 - 30倍，对应目标价127.29 - 152.75港元，对应市值2,723 - 3,268亿港元，空间22 - 46% [6] 潜在催化 - Q4行业季节性回暖带动公司销量提升；i8及快充方案认可度逐步提升带动销量提升；VLA智驾带来体验与竞争力升级，进一步体现AI能力 [6]