报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着泰国和柬埔寨军事冲突停火，胶市地缘溢价缩水，沪胶期货2509合约高位回调后或维持高位震荡走势；宏观因子改善使大宗商品市场风险偏好回升、估值抬升；泰国和柬埔寨冲突地区对橡胶产量影响有限，后市沪胶期货2509合约在宏观偏多因子与胶市供需结构偏弱因子博弈下，多空分歧出现，或维持高位震荡整理走势 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 沪胶期货走势 - 泰国和柬埔寨军事冲突停火，市场忧虑缓解，胶市地缘溢价缩水，本周以来沪胶期货2509合约自15665元/吨一线回落至14820元/吨附近止跌企稳，昨日在15000元/吨附近窄幅震荡，预计后市维持高位震荡走势 [2] 宏观因素对大宗商品影响 - 海外市场呈乐观氛围，美国通过相关方案和法案，债务危机有望解除，且与多国达成关税协定，中美举行经贸会谈，宏观因子改善使大宗商品市场风险偏好回升，驱动商品估值抬升 [3] 泰国和柬埔寨橡胶生产与出口情况 - 泰国是全球最大天然橡胶生产国，2024年产胶量466.24万吨，同比降27.58万吨，降幅5.59%，出口392.63万吨，同比降10.57万吨，降幅2.62%；2025年1 - 5月产胶量143.21万吨，同比增2.43万吨，增幅1.73%，出口量177.49万吨，同比增18.24万吨，增幅11.45% [4] - 柬埔寨是新兴橡胶生产国，2024年产量40.72万吨，同比增1.54万吨，增幅3.93%，出口39.95万吨，同比增0.65万吨，增幅1.65%；泰国年度产胶量和出口量分别是柬埔寨的11.45倍和9.83倍 [4] 柬泰冲突对橡胶产量影响 - 柬泰冲突地区在泰国素林府和柬埔寨奥多棉吉省，泰国素林府产胶量占比偏低，柬埔寨奥多棉吉省非重要产胶省份，冲突地区橡胶种植面积和产量占比低，对东南亚橡胶产量影响有限 [5]