报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为推荐，维持评级 [3] 报告的核心观点 - META和微软业绩超预期，AI驱动云业务带动微软业绩发展，广告业务拉升META营收质量，海外云厂商强劲业绩印证AI领域投资战略获丰厚回报 [1] - 人工智能发展加剧流量入口竞争，硬件端高投入推动人工智能增效，短期流量入口争夺使投入增多，中长期智能体进化将扩大应用领域，赋能千行百业，算力高投入或常态化 [1] - 人工智能推动通信行业相关企业再发展，看好硬件端高增长，算力板块处于快速发展周期，算力底座需求端将日趋旺盛 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - META 2Q25营收475.2亿美元，同增22%，摊薄后每股收益7.14美元，同增38%，预计3Q25营收475 - 505亿美元；微软2025财年Q4调整后每股收益3.65美元，超预期，季度营收764.4亿美元（+18%），净收入272亿美元（+24%） [1] 业绩增长原因 - META及微软业绩提升主要依靠云业务增长，广告展示量及单价增幅大，带动广告收入同增22%，拉动业绩增长 [1] 资本开支情况 - META 2025财年资本开支从640 - 720亿美元上调至660 - 720亿美元，2026财年费用增速超2025年；微软2025财年Azure云计算业务营收超750亿美元，同增34%，2026财年第一季度资本开支预测为300亿美元 [1] 算力投入情况 - 海外云厂商对算力投入持续高增，短期为争夺流量入口，中长期智能体进化将扩大人工智能应用领域，算力高投入或常态化 [1] 投资建议 - 建议关注光纤光缆中天科技、亨通光电；光模块中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技；光器件天孚通信、德科立、太辰光、源杰科技、仕佳光子；铜缆及连接器兆龙互连、瑞可达、泓淋电力、新亚电子、沃尔核材、金信诺等 [2]