报告行业投资评级 - 螺纹操作评级三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷操作评级未明确星级含义 [1] - 铁矿操作评级三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭操作评级三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦煤操作评级未明确星级含义 [1] - 锰硅操作评级三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 硅铁操作评级未明确星级含义 [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面短期承压，关注商品市场整体风向变化及淡季需求承接能力 [2] - 铁矿预计走势震荡为主 [3] - 焦炭走势受钢材价格影响更大 [4] - 焦煤进一步大幅下行空间相对有限 [5] - 硅锰价格底部逐渐抬升，关注5800一线支撑 [6] - 硅铁跟随硅锰走势为主，电力成本或再次下行 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 本周螺纹表需走弱，产量稍有回落，库存有所累积；热卷需求、产量均有所回升，库存继续小幅累积 [2] - 铁水产量维持高位，低库存格局下，市场负反馈压力不大 [2] - 地产投资继续大幅下滑，基建增速放缓，7月制造业PMI回落至49.3，内需整体依然偏弱，出口维持相对高位 [2] - “反内卷”显著降温，需求层面并未出台超预期政策，工业品期货全线大跌 [2] 铁矿 - 供应端全球发运强于去年同期水平，国内到港量阶段偏弱，短期受前期海外发运季节性下滑影响 [3] - 港口库存震荡，短期或有小幅去化，整体库存压力不大 [3] - 需求端钢材表需走弱，钢厂盈利情况较好，现阶段主动减产动力不足并对铁矿有所补库，铁水产量继续保持高位 [3] - 市场乐观情绪降温，盘面波动加剧，受反内卷直接影响较小，基本面变化不大 [3] 焦炭 - 焦化第五轮提涨，利润微薄，焦化日产小幅抬升 [4] - 整体库存继续小幅下降，贸易商采购意愿较好 [4] - 碳元素供应端充裕，下游铁水淡季仍保持较高水平，“反内卷”主要作用于焦煤 [4] - 盘面升水，走势受钢材价格影响更大 [4] 焦煤 - 主力合约和远月价格跌停，波动率抬升 [5] - 炼焦煤总库存环比增加，产端库存继续大幅下降，短期内大概率持续去库 [5] - 碳元素供应端充裕，下游铁水淡季仍保持较高水平，“反内卷”以及煤炭查超产对焦煤价格有一定积极推动 [5] - 盘面贴水，进一步大幅下行空间相对有限 [5] 硅锰 - 日内价格冲高回落 [6] - 业内龙头企业举办会议称对硅锰合金生产企业节能减排40%，以及硅锰工厂将会提前购买锰矿海飘货 [6] - 压制硅锰价格上行的锰矿库存长期累增预期有较大程度的改善，下半年锰矿依旧累库为主，但短期累库幅度较小 [6] - 锰矿山远期矿报价环比抬升为主，对硅锰远期成本有一定增加 [6] 硅铁 - 日内价格冲高回落 [7] - 铁水产量小幅下行，维持在242以上，出口需求维持3万吨左右，边际影响较小 [7] - 金属镁产量环比小幅下行，次要需求边际小幅回落，需求整体尚可 [7] - 供应小幅回升，市场成交水平一般，表内库存震荡下行 [7] - 跟随硅锰走势为主，随着用电高峰逐渐过去，电力成本或再次下行 [7]