报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年二季度主动型债券基金表现与持仓情况进行分析 指出债券型基金市场规模扩张 主动型债券基金业绩上升 杠杆率和久期回升 持仓市值增加 并对重仓信用债的区域 行业 品种等进行了详细分析[1][2] 根据相关目录分别进行总结 25Q2债券型基金市场总览 - 截至2025年二季度末 全市场公募开放式债券型基金3862只 较一季度末环比增加54只/1.4% 市场规模10.93万亿元 环比增加0.86万亿元/8.6% 基金份额9.60万亿份 净申购5656.70亿份 申购比例6.3% [1][19] - 除可转债基金外 各类型债券型基金25Q2均表现为净申购 市场规模扩张 中长期债基 短债基金 混合一级债基 混合二级债基 被动指数债基 增强指数债基净申购 可转换债基净赎回 [24] 主动型债券基金季度表现 业绩表现 2025年二季度 短期纯债基金 中长期纯债基金 混合一级债基和混合二级债基单季度加权平均回报率分别为0.66% 0.94% 1.22%和1.68% 环比均有所增加 同比混合二级债基回报率增加 其他三类减少 [33] 杠杆率和久期 - 截至2025年二季度末 短期纯债基金 中长期纯债基金 混合一级债基和混合二级债基单季度加权平均杠杆率分别为115.10% 126.04% 119.71%和117.98% 较上季度末环比分别增加3.29 4.31 6.79和3.66个百分点 [39] - 截至2025年二季度末 上述四类基金单季度加权平均久期分别为1.32年 3.26年 4.26年和3.91年 较上季度末环比分别增加0.36年 0.41年 1.11年和1.14年 [42] 债券持仓情况 - 截至2025年二季度末 主动型债券基金持仓市值合计107992.50亿元 较上季度环比增加8.03% 除可转债和资产支持证券持仓市值小幅减少外 其他债券品种持仓市值均有不同程度增加 国债 地方债增持幅度居前 [47] - 利率品方面 各类型主动债基均全面增持各类利率品 信用品方面 除中长期纯债基金和混合二级债基减持短期融资券外 均增持各类信用品 [47] 主动型债券基金重仓信用债分析 城投债 - 重仓区域分析：截至2025年二季度末 主动型债券型基金重仓城投债市值724.06亿元 环比减持17.94亿元 浙江 江苏 山东重仓市值领先 25Q2增持广东 广西 上海等区域 减持湖南 四川 河南等区域 平均剩余期限2.43年 环比减少0.17年 陕西最长 宁夏最短 西藏 河北 上海等区域拉长 北京 广东 辽宁等地缩短 平均估值收益率1.93% 较25Q1末下行25.63BP 各省份全面下行 [52][53] - 重仓主体分析：截至2025年二季度末 主动债基主要持仓城投主体为山东高速集团等信用评级为AAA AA+的高评级主体 行政级别以省级和地市级为主 义乌国资 广州知识城集团 青岛地铁等主体被增持规模居前 [57] 产业债 - 重仓行业分析：截至2025年二季度末 主动型债券型基金重仓产业债市值1211.04亿元 环比增持201.35亿元 非银金融 公用事业等行业持仓规模居前 25Q2公用事业 交通运输等行业被增持 房地产 食品饮料等行业被减持 平均剩余期限2.52年 环比增加0.05年 银行 社会服务等行业拉长 农林牧渔 通信等行业缩短 平均估值收益率1.88% 较25Q1末下行25.74BP 各行业全面下行 [4][61] - 重仓主体分析：截至2025年二季度末 主动债基主要重仓产业主体为中央汇金 国家电网等AAA级央国企 国家电网 中国国新 中国中化等主体被增持规模居前 [66] 金融债 - 重仓品种分析：截至2025年二季度末 主动型债券型基金重仓金融债市值5756.17亿元 环比增持8.97亿元 普通商金债和商业银行二级资本债占据主要规模 25Q2主动债基大幅增持二级资本债 减持普通商金债 证券公司永续债被增持 其他类型债券被减持 保险公司次级债被减持 永续债被增持 平均剩余期限3.75年 环比增加0.60年 保险公司次级债 商业银行二级资本债和商业银行次级债较长 证券公司短期融资券 普通商金债等较短 保险公司次级债 商业银行二级资本债拉长 证券公司永续债和商业银行次级债缩短 平均估值收益率1.78% 较25Q1末下行21.39BP 各类型金融债全面下行 [5][70] - 重仓主体分析：截至2025年二季度末 主动债基主要重仓金融债主体为建设银行 工商银行 中国银行等大型国有银行和股份制银行 国泰海通证券 东方资产管理 中国人寿保险和招商证券持仓规模居前 建设银行 工商银行 中国银行等被增持幅度居前 [74]