报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25/26年度全球糖市从短缺转向过剩，但机构预测分化，全球产量创历史第二高，消费量亚洲需求增长、非洲增速最快，库存压力缓解但仍低于长期均值，全球贸易量巴西出口占比超50%、泰国恢复高位 [35] - 国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加，短期配额外进口偏少，美国可乐改变配方使用蔗糖，但白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格在17美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [6] - 09合约临近交割，关注基差回归情况，主力即将换月01合约，01合约关注5600附近支撑 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 25/26年度全球糖市供应过剩下调70万吨至304万吨，2025年5月底24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖811.38万吨，销糖率72.69%（去年同期66.17%），2025年6月中国进口食糖42万吨，同比增加39万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.57万吨，同比减少10.32万吨，基本面中性 [5] - 柳州现货6100，基差445（01合约），升水期货，偏多 [5] - 截至5月底24/25榨季工业库存304.83万吨，偏多 [5] - 20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空 [5] - 主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少 [8] - 2025年1月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税，25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，调整后的关税略低于原糖配额外进口关税 [8] - 川普同意可乐配方修改，长期利多原糖 [8] - 25/26年度全球白糖供需平衡表预测：全球产量2.02亿吨，创历史第二高，巴西、印度、泰国主导增产；全球消费量1.98亿吨，亚洲需求增长(+1.3%)，非洲增速最快(+2.2%)；供需缺口/过剩为过剩270万吨，从短缺转向过剩，但机构预测分化；库存消费比52%-54%，库存压力缓解，但仍低于长期均值；全球贸易量6200万吨，巴西出口占比超50%，泰国恢复高位 [35] - 近3个月机构预测2025/26年度情况：USDA预计过剩1139.7万吨（同比翻倍），巴西、印度增产主导宽松格局；Datagro预计过剩258万吨，印度恢复出口+巴西高产；ISO预计24/25缺口488万吨 → 25/26或过剩，区域性短缺缓解；StoneX预计全球增产330万吨，过剩430万吨，消费增长乏力难抵供应压力 [38] - 2024/25 - 2025/26相关数据：糖料种植面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化、国际食糖价格、国内食糖价格等情况 [40] 持仓数据 未提及