投资评级 - 维持"买入"评级，看好价值重估 [9][12] 核心财务表现 - 2025年上半年营收同比增速7.5%（Q1增速9.7%），归母净利润同比增速16.0%（Q1增速16.4%）[2][6] - 利息净收入预计保持双位数增长（Q1增速12.0%），非息收入增速放缓但投资收益稳定 [12] - 上半年末贷款较期初增长8.1%，存款增长7.9%，信贷扩表快且严控风险 [2][12] - 净息差预计企稳，Q1净息差超预期回升，负债成本加速改善 [12] 资产质量 - 上半年末不良率降至1.12%（较期初-2BP），拨备覆盖率253%（较期初+11pct），达上市以来最佳水平 [2][6][12] - 2024年不良净生成率降至0.52%，预计上半年保持稳定，资产质量持续改善释放盈利 [12] 股东动态与战略 - 国资股东国信集团计划增持至不超过19.99%，若完成将成第一大股东，释放长期发展信心 [2][12] - 2023年启动的三年战略规划进入收官年，2024年以来业绩持续超预期，质效提升逻辑加速验证 [2][12] 估值与分红 - 当前A/H股2025年PB估值0.67x/0.52x，PE估值5.9x/4.6x，存在修复空间 [12] - 2024年分红比例降至23%，接近公司章程下限20%，预计2025年股息率同比提升 [12] 区域发展潜力 - 已实现山东省16地级市全覆盖，2024年末非青岛地区信贷份额仅1.4%，提升空间显著 [12]