报告行业投资评级 - 高硫燃料油：震荡 [3] - 低硫燃料油：震荡 [3] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.37%，报2933元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.38%，报3676元/吨 [1] - 原油价格走势偏强，燃料油短期成本端支撑坚挺，但油市中期面临平衡表转松预期，若制裁预期未兑现，油价上方阻力仍存 [1] - 高硫燃料油基本面弱势运行，市场结构持续调整，裂解价差从高位显著回落，现货供应充裕、库存偏高，需求除发电厂旺季采购外缺乏亮点，炼厂需求未大规模改善；东西区价差收缩至低位，套利船货供应量或收紧，亚太市场短期获一定支撑；中期结构性利好因素未完全消退，裂解价差调整充分吸引炼厂需求大幅回升时，可关注市场结构再度走强机会 [1] - 低硫燃料油市场利好有限，新加坡柴油裂解有回落迹象，对其支撑或减弱，组分供应有回升预期；中期剩余产能充裕，裂解利润适宜将吸引供应释放，且航运业碳中和趋势将导致其市场份额被逐步替代，市场前景不容乐观 [2] - 策略方面，前期空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC）头寸可适当止盈，前期FU反套头寸可逐步止盈，期现和期权暂无策略 [3] 相关图表总结 - 展示新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价、燃料油FU期货指数收盘价、燃料油FU期货近月合约收盘价、燃料油FU近月合约月差、燃料油FU期货主力合约成交持仓量、燃料油FU期货总成交持仓量、低硫燃料油LU期货主力收盘价、低硫燃料油LU期货指数收盘价、低硫燃料油LU期货近月合约价格、低硫燃料油LU期货近月月差、低硫燃料油LU期货主力成交持仓、低硫燃料油LU期货总成交持仓等图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手 [4]