报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约周线震荡偏弱，周线涨跌幅为 -1.07%，振幅 1.7%，截止本周主力合约收盘报价 78400 元/吨；国际上美国核心 PCE 物价指数上涨、实际消费支出增长缓慢，国内 7 月制造业 PMI 季节性下降但经济总体产出保持扩张；基本面矿端铜矿供应紧张对铜价有成本支撑，供给方面国内精炼铜供给量增速或放缓，需求方面下游铜材加工处消费淡季但后续消费预期转好，出口需求或弱化；整体沪铜基本面处于供给增速收减、需求暂弱阶段，预期向好；建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡偏弱，涨跌幅 -1.07%，振幅 1.7%，收盘报价 78400 元/吨 [4] - 后市展望：国际美国核心 PCE 物价指数 6 月同比涨 2.8%，实际消费支出环比仅增 0.1%；国内 7 月制造业 PMI 49.3%，非制造业和综合 PMI 产出指数分别为 50.1%和 50.2%；基本面矿端铜精矿 TC 费用负值、港口库存去化，供给或增速放缓，需求短期偏弱长期转好，出口需求或弱化 [4] - 策略建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [4] 期现市场情况 - 合约情况：截至 2025 年 8 月 1 日，沪铜主力合约基差 -70 元/吨，较上周环比降 270 元/吨，报价 78400 元/吨，较上周环比减 850 元/吨，持仓量 167671 手，较上周环比减 13159 手 [9] - 现货价格：截至 2025 年 8 月 1 日，1 电解铜现货均价 78330 元/吨，周环比减 695 元/吨 [12] - 跨期报价：截至 2025 年 8 月 1 日，沪铜主力合约隔月跨期报价 0 元/吨，较上周环比增 120 元/吨 [12] - 溢价与持仓：截至本周最新数据，上海电解铜 CIF 均溢价 62 美元/吨，较上周环比降 3 美元/吨，沪铜前 20 名净持仓为净多 3657 手，较上周减 3030 手 [21] - 期权情况：截止 2025 年 8 月 1 日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率 50 分位以下，期权持仓量沽购比为 0.8671，环比上周 +0.2260 [26] 产业情况 上游情况 - 报价与加工费：截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价 68670 元/吨，较上周环比降 800 元/吨，南方粗铜加工费报价 900 元/吨，较上周环比 +100 元/吨 [29] - 进口情况：截至 2025 年 6 月，铜矿及精矿当月进口量 234.97 万吨，较 5 月减 4.58 万吨，降幅 1.91%，同比增幅 1.77% [34] - 精废价差：截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为 936.46 元/吨，较上周环比降 340.74 元/吨 [34] - 产量与库存：截至 2025 年 5 月，全球铜矿精矿当月产量 2006 千吨，较 4 月增 97 千吨，增幅 5.08%，产能利用率 80.2%，较 4 月增 1.1%；国内七港口铜精矿库存 42.1 万吨，环比增 1.2 万吨 [39] 供应端 - 产量情况：截至 2025 年 6 月，国内精炼铜当月产量 130.2 万吨，较 5 月增 4.8 万吨，增幅 3.83%，同比增幅 15.43%；截至 2025 年 5 月，全球精炼铜当月产量（原生 + 再生）2395 千吨，较 4 月增 40 千吨，增幅 1.7%，产能利用率 80.1%，较 4 月减 1.8% [42] - 进口情况：截至 2025 年 6 月，精炼铜当月进口量 337042.568 吨，较 5 月增 44348.26 吨，增幅 15.15%，同比增幅 9.23%；截至本周最新数据，进口盈亏额为 774.03 元/吨，较上周环比增 500.58 元/吨 [49][50] - 库存情况：截至本周最新数据，LME 总库存较上周环比增 10800 吨，COMEX 总库较上周环比增 7096 吨，SHFE 仓单较上周环比增 4216 吨；社会库存总计 12.13 万吨，较上周环比减 0.37 万吨 [53] 下游及应用 - 需求端：截至 2025 年 6 月，铜材当月产量 221.45 万吨，较 5 月增 11.85 万吨，增幅 5.65%；当月进口量 460000 吨，较 5 月增 30000 吨，增幅 6.98%，同比增幅 4.55% [58] - 应用端：截至 2025 年 6 月，电源、电网投资完成累计额同比 5.9%、14.6%；洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比 16.5%、3%、4.8%、18.9%、 -11.1%；房地产开发投资完成累计额 46657.56 亿元，同比 -11.2%，环比 28.77%；集成电路累计产量 23946961.1 万块，同比 8.7%，环比 23.78% [62][69] 整体情况 - 全球供需：截至 2025 年 5 月，ICSG 统计全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值 97 千吨；WBMS 统计全球供需平衡累计值为 8.42 万吨 [74]