核心观点 - 成长因子成为当前市场共振因子，沪深300、中证1000中成长风格占优，经济偏弱环境下沪深300和中证500更侧重基本面，中证1000偏向低波[9][10] - 大类资产配置建议增加股票仓位至65.12%，黄金配置14.88%，商品和美股权重降至0%，债券维持中性配置[24][25] - 经济前瞻指标显示2025年8月处于下降周期底部，预计未来3个月将小幅回升，随后再次进入下降周期[12][13] - 流动性环境维持略偏松，7月利率小幅回升但整体仍宽松，货币投放数据回落但仍高于0，超储率处于0.91%的较低水平[20][22] - 信用指标在2024年下半年持续偏弱后有所改善，社融存量同比回落但综合信用指标仍维持正向[23][24] 宏观指标分析 经济前瞻指标 - 2025年8月PMI为49.3，新订单PMI为49.4，均处于下降周期，但预计未来3个月将出现短期回升[13][15] - 领先指标显示：汽车产量(同比)预计进入下降周期，粗钢产量(同比)处于下降周期中部但趋势放缓，M2同比将在9月触底[16][18] - 前瞻综合指标外推显示2025年8月GDP同比周期项为-1.5，处于4月以来的下降周期底部[15] 流动性指标 - 7月利率指标综合信号为1(偏松)，1年期国债收益率2.4%，10年期国债收益率2.5%，均低于历史均线[20][21] - 货币净投放0.24标准差倍数，超储率0.91%低于历史同期水平，综合流动性指标维持略偏松[20][22] 信用指标 - 社融存量同比连续2个月下行，信用结构指标为-0.33，但信用利差和贷款利率指标显示宽松信号[24] - 金融机构新增人民币贷款中，居民中长期贷款预计9月见顶，企业中长期贷款预计9月达峰值[18] 市场关注与行业配置 - 流动性成为最受关注变量，其代理组合波动值达6，显著高于信用和经济指标[26][30] - 行业配置倾向对经济不敏感、对信用敏感的成长属性行业：电子、电力设备、美容护理综合得分最高[27][29] - 沪深300中成长因子累计IC达1.5，显著领先其他因子；中证500中低波动率和短期反转因子表现突出[10][11] 因子选择趋势 - 2025年以来沪深300持续增配成长因子，8月配置组合为成长+盈利+短期反转[10] - 中证1000因子选择保持稳定，连续8个月配置成长+低波动率组合[10] - 分析师预期因子在沪深300中表现回落，而短期反转因子在中证500中表现强劲[10][11]