报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 旺季进入下半程，随着OPEC继续扩产，油价中枢预计继续下移；7月原油主要驱动为旺季行情，欧美原油及成品油连续去库对油价起到一定支撑，沙特夏季原油发电消耗部分扩产原油；后续需求端对油价支撑逐渐下降，供给端压力逐渐上升，油价仍有压缩空间，重点关注价位为60美元，接近美国页岩油新钻井盈亏平衡点，美国原油产量为供给端较大变量；关注区间外盘WTI【60，70】，内盘SC【450,500】 [3][97] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 核心驱动为旺季欧美柴油需求超预期 [10] 宏观经济 - 7月29日国际货币基金组织发布报告，将2025年全球经济增长预期上调0.2%至3%，因中国经济增长超出预期，中美关税水平低于预期；还将中国2025年的增长率较4月预期上调0.8个百分点，达到4.8% [3][21] 供需和库存 - 供给：2025年6月OPEC原油产量环比上升21.9万桶/天至2723.5万桶/天，沙特、伊拉克、阿联酋等国产量有不同程度上升，伊朗产量环比下降；截至7月25日当周，美国原油产量1331万桶/日，环比上升4.1万桶/日，钻机数量415部，环比下降7部，净进口量上升 [4][34][38] - 需求：2025年7月EIA、OPEC、IEA月报分别预计2025年全球原油需求为10354万桶/日、10513万桶/日、10374万桶/日，较2024年增长幅度分别为80万桶/日、129万桶/日、70万桶/日；EIA、OPEC月报预计2026年全球原油需求为10459万桶/日、10642万桶/日，较2025年增长幅度分别为105万桶/日、128万桶/日；截至7月25日当周，国内原油加工量环比下降，6月原油当月进口量同比上升；国内炼厂产能利用率小幅下降 [4][42][54] - 库存：截至7月25日当周，美国商业原油库存增加770万桶至4.267亿桶，战略原油储备增加20万桶至4.027亿桶，汽油库存减少270万桶至2.284亿桶，馏分油库存增加360万桶至1.135亿桶；中国港口库存量环比上升，山东炼厂厂内库存环比上升 [4][62][67] 价差和持仓 - 价差：外盘WTI月间价差上升，内盘月间价差上升；外盘成品油裂解价差回落，内盘国内成品油裂解价差保持平稳 [80][84][85] - 持仓：提及WTI持仓、Brent持仓情况，SC仓单量处于低位，SC总持仓上升 [87][90][92] 总结 - 给出期货单边、期权单边、期权策略、套保保值等操作建议及推荐强度 [97]