报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月双焦盘面延续涨势但后两周振幅放大 8月价格快速下挫 炼焦煤供应有恢复但复产幅度有限 进口蒙俄占主导 焦煤库存大幅去化 独立焦企和钢厂集中补库 焦炭产量持稳 铁水产量高位震荡支撑焦炭需求 焦炭出口受压制 独立焦企焦炭库存大幅去化 7月焦炭提涨频率加快 后市焦煤价格有向上弹性但需关注供应增量和价格支撑 焦炭预计高位震荡消化涨幅 需关注阅兵对供应端的影响 [7][9][11][15][18][21][23][25][27][29][33][36] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 7月双焦盘面延续6月涨势 后两周振幅放大 焦煤09合约涨幅26.73% 焦炭09合约涨幅14.03% 宏观面、政策等因素影响价格波动 下游补库带动现货成交火热 价格上涨 后因交易所限仓、会议不及预期及主力移仓换月 价格快速下挫 [7] 数据分析 - 炼焦煤供应：截至8月1日当周 110家样本洗煤厂开工率61.51% 较去年同期降5.11% 精煤日均产量52.135万吨 较去年同期降4.05万吨 523家样本矿山企业炼精煤开工率86.31% 较去年同期降3.08% 精煤日均产量77.67万吨 较去年同期增0.54万吨 国内前期停产煤矿逐步复产但幅度有限 甘其毛都口岸通关量7月末回升 [10] - 炼焦煤进口：2025年6月中国炼焦煤进口量910.84万吨 环比上涨23.31% 同比下降15.05% 蒙古和俄罗斯占比77.23% 澳煤到货量环比大增补充美煤缺失量 蒙煤进口仍有上升空间 俄、加煤进口量预计小幅增加 [11] - 焦煤库存：截至8月1日当周 523家样本矿山精煤库存248.26万吨 较上年同期减少60.21万吨 样本洗煤厂精煤库存166.38万吨 较上年同期减少3.32万吨 港口炼焦煤库存282.11万吨 较上年同期减少27.89万吨 库存大幅去化减轻上游累库压力 [16] - 独立焦企和钢厂补库：截至8月1日 全样本独立焦化企业炼焦煤库存992.73万吨 较去年同期增加98.78万吨 库存可用天数11.52天 较去年同期增加1.63天 247家钢铁企业炼焦煤库存803.79万吨 较去年同期增加79.5万吨 库存可用天数12.87天 较去年同期增加1.3天 独立焦企补库积极性高 钢厂补库幅度缓和 [19] - 焦炭产量：截至8月1日当周 全样本独立焦化企业产能利用率73.69% 较去年同期低0.51% 7月维持在72%左右 冶金焦日均产量64.81万吨 较去年同期低3.18万吨 247家钢铁企业焦炭产能利用率86.62% 较去年同期降0.31% 7月维持在87%左右 焦炭日均产量46.97万吨 较去年同期低0.11万吨 产量持稳 [21] - 铁水产量：截至8月1日当周 247家钢铁企业盈利率65.37% 较去年同期增加58.88% 日均铁水产量240.71万吨 较去年同期增长4.09万吨 周度焦炭消费量108.32万吨 较去年同期增长1.84万吨 铁水产量高位震荡支撑焦炭需求 [24] - 焦炭出口：2025年上半年焦炭及半焦炭出口量350.5904吨 较去年同期大幅减少135.83万吨 印度收紧进口限制 印尼与中国焦炭竞争 内外价差收窄 出口利润受限 以内需为主 [25] - 独立焦企焦炭库存：截至8月1日当周 全样本独立焦化企业焦炭库存73.62万吨 同比增17.3万吨 较7月初大幅去化28.48万吨 247家钢铁企业焦炭库存626.69万吨 同比增加83.53万吨 港口焦炭库存215.1万吨 同比增16.89万吨 独立焦企库存去化明显 减轻库存压力提高补库意愿和提涨频率 [28] - 焦炭提涨：截至8月1日当周 独立焦化企业吨焦平均亏损45元 7月以来吨焦平均利润改善不明显 焦煤价格上行使焦企提涨频率加快 7月落地四轮提涨 第五轮暂未落地 钢焦企业博弈加剧 [29] 后市研判 - 焦煤：钢材需求处季节性淡季 中央政治局会议存预期差 关税影响市场情绪 8月移仓换月放大价格波动 焦煤库存压力减轻 价格有向上弹性 关注供应增量和价格支撑 [33] - 焦炭：焦企提涨频率加快 7月四轮提涨 第五轮暂未落地 价格高位盘面资金有分歧 波动明显 短期主力合约换月放大价格波动 焦煤现货偏强 焦炭下方成本支撑明显 预计高位震荡消化涨幅 关注阅兵对供应端的影响 [36]