报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁合金近期上涨源于政策强预期和煤系价格支撑，上周五受企业内部反内卷会议消息影响涨停，但短期内追高风险大，周五夜盘焦煤期货大跌使其存在回调压力；目前供需矛盾不大，开工率低，硅铁库存高但开始去库，硅锰去库快；市场情绪驱动但基本面共振不强，需关注政策预期落地情况并控制风险，不宜追高；本周受政策不及预期影响大幅回落，逐渐回归基本面，但继续追空风险大，下方空间有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测 - 硅铁月度价格区间为5300 - 6000元/吨，当前波动率25.65%，当前波动率历史百分位（3年）为69.0% [3] - 硅锰月度价格区间为5300 - 6000元/吨，当前波动率15.48%，当前波动率历史百分位（3年）为28.5% [3] 铁合金套保 库存管理 - 产成品库存偏高担心铁合金下跌，现货敞口为多，策略是根据企业库存情况做空铁合金期货锁定利润弥补生产成本，套保工具为SF2509、SM2509，卖出方向，套保比例15%，建议入场区间SF:6200 - 6250、SM:6400 - 6500 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，策略是买入铁合金期货提前锁定采购成本，套保工具为SF2509、SM2509，买入方向，套保比例25%，建议入场区间SF:5100 - 5200、SM:5300 - 5400 [3] 核心矛盾 - 铁合金近期上涨因政策强预期和煤系价格支撑，上周五受会议消息影响涨停，短期内追高风险大，周五夜盘焦煤期货大跌有回调压力 [4] - 目前供需矛盾不大，开工率低，硅铁库存高但开始去库，硅锰去库快，市场情绪驱动但基本面共振不强，需关注政策落地情况并控制风险，不宜追高 [4] - 本周受政策不及预期影响大幅回落，逐渐回归基本面，但继续追空风险大，下方空间有限 [4] 利多解读 硅铁 - 内蒙产区利润+79元/吨（+250），宁夏产区利润226元/吨（+270） [7] - 本周硅铁企业库存6.21万吨，环比 - 2.2%，仓单库存11.06万吨，环比 + 0.73%，总库存17.28万吨，环比 - 0.29% [7] - 本周硅铁五大材需求量2.01万吨，环比 + 0.5% [7] 硅锰 - 政府对高耗能行业管控政策严，硅锰行业可能进行产业结构调整和升级 [5] - 硅锰企业库存20.5万吨，环比 - 5.22%，仓单38.83万吨，环比 - 2.85%，总库存59.33万吨，环比 - 3.69% [8] - 硅锰五大材需求量12.37万吨，环比 + 0.24% [8] 利空解读 硅铁 - 生产企业周度开工率为33.33%，环比上周 + 0.88%，周度产量为10.23万吨，环比 + 2.3% [8] - 焦煤价格大幅回落 [8] 硅锰 - 长期来看，房地产市场低迷，黑色整体板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱 [8] 硅铁日度数据 - 2025年7月31日，硅铁基差（宁夏）254，日环比212，周环比158 [9] - 硅铁01 - 05为 - 58，日环比 - 38，周环比26 [9] - 硅铁05 - 09为204，日环比52，周环比20 [9] - 硅铁09 - 01为 - 146，日环比 - 14，周环比 - 46 [9] - 硅铁现货（宁夏）5650元/吨，日环比 - 50，周环比50 [9] - 硅铁现货（内蒙）5600元/吨，日环比 - 100，周环比0 [9] - 硅铁现货（青海）5600元/吨，日环比 - 100，周环比 - 50 [9] - 硅铁现货（陕西）5600元/吨，日环比 - 100，周环比0 [9] - 硅铁现货（甘肃）5600元/吨，日环比 - 100，周环比 - 50 [9] - 兰炭小料575元/吨，日环比0，周环比35 [9] - 秦皇岛动力煤660元/吨，日环比3，周环比9 [9] - 榆林动力煤560元/吨，日环比15，周环比50 [9] - 硅铁仓单22009，日环比 - 87，周环比 - 141 [9] 硅锰日度数据 - 2025年7月31日，硅锰基差（内蒙古）154，日环比120，周环比72 [10] - 硅锰01 - 05为 - 36，日环比 - 6，周环比10 [10] - 硅锰05 - 09为118，日环比 - 4，周环比0 [10] - 硅锰09 - 01为 - 82，日环比10，周环比 - 10 [10] - 双硅价差 - 250，日环比 - 142，周环比 - 56 [10] - 硅锰现货（宁夏）5700元/吨，日环比 - 200，周环比 - 100 [10] - 硅锰现货（内蒙）5720元/吨，日环比 - 30，周环比20 [10] - 硅锰现货（贵州）5750元/吨，日环比 - 50，周环比70 [10] - 硅锰现货（广西）5800元/吨，日环比 - 20，周环比80 [10] - 硅锰现货（云南）5750元/吨，日环比 - 50，周环比70 [10] - 天津澳矿41元，日环比0，周环比1 [10] - 天津南非矿35.3元，日环比0，周环比0.6 [10] - 天津加蓬矿40.5元，日环比0，周环比1 [10] - 钦州南非矿38元，日环比0，周环比2.5 [10] - 钦州加蓬矿40.5元，日环比0，周环比1 [10] - 内蒙化工焦1110元，日环比0，周环比100 [10] - 硅锰仓单79190，日环比1586，周环比695 [10]