报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上月认为北半球消费旺季支撑市场，但消费旺季顶峰结束后供应压力增加，油价上方空间有限，本月关键事件需关注 [8] - 7月前大半段油价窄幅波动，最后一周稍强，原因包括美日、美欧完成关税谈判，特朗普宣布对俄罗斯制裁的10天最后通牒 [8] - 8月关注柴油裂解走向，柴油裂解走弱将损害炼厂开工率，使原油消费端难抵供应压力，令油价承压，但市场存在重大扰动项，可能影响俄油供应并点燃柴油裂解，OPEC+四季度是否进一步退出减产也值得关注 [8] 根据相关目录分别进行总结 月度观点 - 上月观点认为北半球消费旺季支撑市场，抵御供应增加压力，短期油价震荡稍强，但消费旺季顶峰结束后供应压力增加，上方空间有限，本月需关注关税暂停期截止、伊朗核问题后续谈判等关键事件 [8] - 本月走势7月前大半段油价窄幅波动，最后一周稍强，因美日、美欧完成关税谈判，特朗普宣布对俄罗斯制裁的10天最后通牒 [8] - 本月主要观点包括原油基本面国内储油令东方市场月差偏强，柴油裂解出现走弱迹象；美国出行消费汽油需求转移至航煤需求，暗示美国消费降级；市场扰动项有俄油制裁、OPEC+增产、关税谈判；美联储在通胀难消退情况下，劳动力市场是降息重要参考依据；月度观点8月关注柴油裂解走向，柴油裂解走弱将损害炼厂开工率，使原油消费端难抵供应压力，令油价承压，但市场存在重大扰动项，可能影响俄油供应并点燃柴油裂解，OPEC+四季度是否进一步退出减产也值得关注 [8] 月度重点 - 东西方市场近月价差分化西方市场WTI和Brent价差月内总体回落，最后一周有所反弹，东方市场价差偏强，与中国进口有关，国内SC月差也有上行 [12] - 中国库存增加吸纳今年3 - 6月原油隐含库存累计变化为近几年新高，库存增加因油价下跌和有意吸储，我国将石油公司纳入长期战略储备合作伙伴，这部分需求作为额外需求使东方原油近月价差强于西方 [15] - 柴油裂解出现走弱迹象本月全球裂解整体维持震荡或偏强走势，但月底前柴油裂解出现走弱迹象，汽油裂解总体差强人意，与美国汽油消费数据旺季不旺呼应，随着沙特增产和美国放松对委内瑞拉制裁，柴油供应、库存和裂解有望恢复，但对俄油的潜在制裁可能扰动柴油市场 [17][19] - 全球柴油库存总体低下全球主要消费国美国和中国的柴油库存处于多年低位，西北欧港口柴油库存相对中性，新加坡中馏分库存持续下行后处于低位，俄乌冲突后欧洲柴油来源转向美国，美国馏分油出口大增但库存相对偏低 [22] - 汽油需求转移至航煤需求，暗示美国消费降级今年美国驾驶高峰季汽油需求惨淡，与汽油裂解匹配，近五年同期数据更差的只有2020年和2022年，今年汽油价格创2020年以来低谷，但汽油需求暴跌，航煤需求却创5年新高，这与美国机场和航司提升服务有关，背后折射美国人民旅行预算下降，低收入群体减少自驾出行 [25] - 市场扰动项——俄油制裁、OPEC+会议特朗普将对俄罗斯的50天最后通牒缩短为10天，使短期油价上行，其声称的100%关税可能适用于俄油当前买家，制裁起效将扰动柴油市场，但预计实际利多有限；OPEC+JMMC会议7月28日结束未对产量政策提建议，主要国家8月3日决定9月产量水平，预计本次会议会顺水推舟减产4个月的幅度，关注声明中是否提及四季度进一步增产信息 [26] - 关税情况美国近期与欧盟、日本、韩国达成15%新税率协议，与中国、墨西哥维持税率不变延期90天，与加拿大、印度和巴西仍在谈判，特朗普签署行政令确定对多国征收对等关税税率，8月税率较4月总体下降，但仍为二战后最高，可能拖累全球经济，导致美国GDP减少、核心通胀上升 [28] - 通胀难以消退的背景下，劳动力市场是美联储降息的最重要考量随着原油结束下跌趋势，能源价格下跌带动的通胀下行势头预计放缓，关税影响将体现在通胀上，年内美国通胀降到美联储目标的2%概率低，劳动力市场是美联储降息最重要考量，在劳动力市场和美国经济持续坚韧情况下，美联储为控制通胀不会轻易降息，PCE数据公布后，美联储9月降息概率下降，7月会议未降息，政策声明相对鸽派，鲍威尔言论仍鹰派 [30] - 北美飓风预报根据NOAA预测，今年飓风活动60%超过一般水平，较去年相对平静，飓风会影响海上钻井平台和沿岸炼油厂运行，造成供应扰动，当前美湾无飓风，未来7天形成潜在热带气旋概率为0 [32] 价格、价差、裂解 - 原油期现走势展示了欧佩克一揽子价格、库欣WTI、欧洲布伦特、迪拜原油等期现货价格走势 [35] - WTI原油持仓报告展示了WTI期货与期权净多单，以及WTI价格与掉期商、管理基金、生产商期货净多单持仓占比的关系 [40] - 原油期货结构展示了WTI、Brent、Oman、SC的期货首行至12行价格在不同时间的变化 [43] - 原油月差展示了WTI、Brent、Oman、SC的M1 - M2、M1 - M3、M1 - M6、M1 - M9、M1 - M12月差走势 [46] - 跨市期货价差展示了布伦特 - WTI、布伦特 - 阿曼、布伦特 - SC、阿曼 - SC等跨市期货价差走势 [49] - 跨市现货价差展示了布伦特 - WTI、布伦特 - 迪拜、布伦特 - OPEC等跨市现货价差走势 [52] - 美洲现货价差展示了米德兰 - 库欣、LLS - MARS、LLS - WTI库欣等美洲现货价差走势 [55] - 亚洲现货价差展示了Tapis - Dubai、Tapis - Minas等亚洲现货价差走势 [58] - 沙特OSP展示了沙特OSP在8月和7月的价格及变化值，包括至亚洲、地中海、美国、欧洲的不同油种价格 [59] - 精炼产品期货价格展示了美国汽油、美国超低硫柴油、欧洲轻柴油、新加坡轻柴油等精炼产品期货价格走势 [64] - 精炼产品期货裂解展示了美国期货裂解WTI、美国期货裂解Brent、日本期货裂解等全球主要产品裂解走势 [66] - 精炼产品现货价格展示了美湾地区、纽约港、西北欧、新加坡等地的87号无铅汽油、航煤、轻柴油等精炼产品现货价格走势 [69] - 精炼产品现货裂解展示了美湾裂解WTI、纽约港裂解Brent、西北欧裂解Brent、新加坡裂解Dubai等精炼产品现货裂解走势 [72] - 美国精炼产品现货裂解展示了美湾裂解WTI的轻组分、中组分、重组分的裂解走势 [75] - 西北欧精炼产品现货裂解展示了西北欧裂解Brent的轻组分、中组分、重组分的裂解走势 [78] - 亚洲精炼产品现货裂解展示了新加坡裂解Dubai的轻组分、中组分、重组分的裂解走势 [81] 供需库存平衡表 - 全球原油总供应展示了全球、非OPEC+、OPEC、OPEC+的原油总供应走势 [85] - 非OPEC原油总供应展示了美国、前苏联地区、中国、巴西等非OPEC国家的原油总供应走势 [88] - OPEC原油总供应展示了OPEC的原油产量、产能、剩余产能、非自愿减产情况 [91] - OPEC原油供应——主要国家展示了沙特、伊拉克、阿联酋、科威特等OPEC主要国家的原油供应情况 [94] - OPEC原油供应——豁免国展示了伊朗、利比亚、委内瑞拉等OPEC豁免国的原油供应情况 [97] - 全球钻机数展示了美国、加拿大、北美原油钻机、全球的钻机数走势 [100] - 美国原油钻机展示了美国钻机数、未完井数量、单口新井产量、油气总产量等情况 [102] - CDU装置停工量展示了全球、美国、西北欧、亚洲的CDU装置停工量走势 [105] - FCC装置停工量展示了全球、美国、西北欧、亚洲的FCC装置停工量走势 [107] - 全球原油总需求展示了OECD、非OECD、全球的原油总需求走势 [109] - OECD原油总需求展示了美国、加拿大、欧洲、日本等OECD国家的原油需求走势 [112] - 非OECD原油总需求展示了中国、俄罗斯、印度、巴西等非OECD国家的原油需求走势 [115] - 原油总库存展示了美国、OECD、全球总库存消耗量、OECD总库存消耗量等情况 [118] - OECD库存展示了OECD的总库存、原油、汽油、柴油等库存情况 [121] - 美国库存展示了美国的商业原油、精炼产品、商业总库存、战略石油储备等库存情况 [123] - 欧洲16国库存展示了欧洲16国的原油、中组分、精炼产品、总库存等库存情况 [125] - 日本库存展示了日本的原油、汽油、精炼产品、总库存等库存情况 [128] - ARA库存展示了ARA的原油、汽油、柴油、其他等库存情况 [130] - 新加坡成品油库存展示了新加坡的轻馏分、中馏分、渣油、成品油总库存等情况 [133] - 国内库存展示了国内的原油港口库存、期货仓单、商业汽油库存、商业柴油库存等情况 [136] - EIA平衡表展示了2025 - 2026年各季度的供应、消费、平衡及平衡变化情况 [139] - EIA平衡表变化展示了2025 - 2026年各季度的供应、需求、平衡及美国产量的变化情况 [141] - 世界油需求展示了2025 - 2026年世界各地区的油需求情况及变化 [143][144] - 非DoC液体产量展示了2025 - 2026年各地区的非DoC液体产量情况及变化 [145][146] - OECD库存、消费天数以及浮仓展示了OECD的库存、消费天数以及浮仓情况 [150] EIA周度报告及其他 - EIA周报主要数据展示了原油产量、商业原油库存、炼厂开工率、原油链总库存等数据走势 [154] - 供应展示了原油产量、汽油产量、馏分油产量、航煤产量等供应数据走势 [157] - 供应展示了残余燃油产量、丙烷丙烯产量、收率及历史收率情况 [160] - 炼油需求展示了炼厂原油投料量、炼厂开工率、炼厂炼油能力及历史炼厂炼油能力情况 [163] - 四周平滑终端表观需求展示了总需求、汽油、馏分油、航煤等四周平滑终端表观需求走势 [166] - 四周平滑终端表观需求展示了残余燃油、丙烷丙烯、其他的四周平滑终端表观需求及终端需求占比情况 [169] - 原油库存展示了商业原油库存 + 石油战略储备、库欣原油库存、商业原油库存、石油战略储备等库存走势 [172] - 精炼产品库存展示了汽油、馏分油、航煤、残余燃油等精炼产品库存走势 [175] - 精炼产品库存及库容展示了丙烷丙烯、其他（不含生物乙醇）、精炼产品总库存、原油区域库存等情况 [178] - 进出口展示了原油进口、原油出口、原油净进口、精炼产品净出口等情况 [181] - 原油分区域库存展示了商业原油库存、PADD2、PADD3、PADD5等区域的库存情况 [184] - 汽油分区域库存展示了总库存、PADD1、PADD2、PADD3等区域的汽油库存情况 [187] - 馏分油分区域库存展示了总库存、PADD1、PADD2、PADD3等区域的馏分油库存情况 [189] - 航煤分区域库存展示了总库存、PADD1、PADD3、PADD5等区域的航煤库存情况 [192] - 残余燃油分区域库存展示了总库存、PADD1、PADD3、PADD5等区域的残余燃油库存情况 [195] - 丙烷丙烯分区域库存展示了总库存、PADD1、PADD2、PADD3等区域的丙烷丙烯库存情况 [198] - 国内地铁客运量展示了北京、上海、广州、深圳等地的地铁客运量走势 [201] - 国内交通延迟拥堵指数展示了北京、上海、广州、深圳等地的交通延迟拥堵指数走势 [204] - 中国执飞航班数展示了大陆、港澳台、国外、国内 + 国外的执飞航班数走势 [207] - 西方主要国家PMI展示了美国、英国、德国、法国等西方主要国家的制造业和服务业PMI走势 [210] - 其他主要国家PMI展示了中国、欧元区、日本、印度等其他主要国家的制造业和服务业PMI走势 [213] - 美联储货币政策展示了美国CPI、就业数据、3s10y长短端国债收益率利差、联邦基准利率等情况 [216] - 美国利率市场展示了布伦特2601隐含利率、利率市场隐含2025年9月利率预期、利率市场隐含利率预期、利率市场隐含降息概率等情况 [218] - 关联能源价格展示了亨利中心天然气交割价、荷兰TTF期货连续、澳洲纽卡斯尔港动力煤、IPE鹿特丹煤炭期货等关联能源价格走势 [221]