报告行业投资评级 - 沥青震荡运行，建议区间操作[1] 报告的核心观点 - 近期原油价格上涨使沥青成本支撑加强，新一轮稳增长工作方案利于远月预期，但近月实际影响有限，预计近期沥青震荡运行[1] 各部分总结 策略分析 - 供应端本周沥青开工率环比回升4.3个百分点至33.1%，较去年同期高6.7个百分点，但仍处近年同期偏低水平；8月国内沥青预计排产241.3万吨，环比减12.9万吨，减幅5.1%，同比增35.3万吨，增幅17.1%[1] - 本周沥青下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平于27.0%，受资金和南方降雨高温制约，处于近年同期偏低水平[1] - 本周华东地区供应恢复，全国出货量环比增加1.26%至27.24万吨，处于中性偏低水平；沥青炼厂库存存货比环比继续回落，处于近年来同期最低位[1] - 美国允许雪佛龙在委内瑞拉开采石油或使中国购买沥青原料贴水幅度缩小；新一轮稳增长工作方案对近月实际影响有限[1] - 下周山东、华东个别炼厂转产或间歇停产，部分地区降雨影响刚需，预计近期沥青震荡运行[1] 期现行情 - 今日沥青期货2509合约下跌0.19%至3658元/吨，5日均线上方，最低价3632元/吨，最高价3668元/吨，持仓量减少9212至116780手[2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在3790元/吨，沥青09合约基差上涨至132元/吨，处于偏高水平[3] 基本面跟踪 - 供应端新疆美汇特及山东个别炼厂复产沥青，开工率环比回升4.3个百分点至33.1%，较去年同期高6.7个百分点，仍处近年同期偏低水平[1][4] - 1至6月全国公路建设完成投资同比增长 -8.9%，累计同比增速较1 - 5月略有回升但仍是负值；2025年1 - 6月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长0.6%，摆脱此前连续累计同比负增长局面；2025年1 - 6月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长4.6%，较1 - 5月的5.6%有所回落[4] - 截至8月1日当周，沥青下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平于27.0%，受资金和南方降雨高温制约，处于近年同期偏低水平[1][4] - 2025年6月社融存量增速提升至8.9%，新增社融4.20万亿元，同比多增9008亿元；政府债新增1.35万亿元，同比多增5072亿元；贷款新增2.36万亿元，同比多增1710亿元[4] 库存方面 - 截至8月1日当周，沥青炼厂库存存货比较7月25日当周环比下降0.4个百分点至15.5%，处于近年来同期最低位[5]