行业投资评级 - 推荐（维持）[5] 核心观点 - 需求增长较快，"反内卷"有望推动行业价格竞争缓和及估值修复 [3] - 2025年前6月快递业务量增长19.3%，全年件量有望维持双位数增长 [3] - 中长期下沉市场人均网购频次提升、直播电商兴起及小件化趋势推动需求增长 [3] - 反内卷政策催化下，5月以来义乌价格已实现小幅修复 [3] - 国家邮政局会议强调反对"内卷式"竞争，促进行业高质量发展 [3] - 申通收购丹鸟物流推动行业资产整合与竞争格局优化 [3] - 推荐标的：中通快递-W、圆通速递、申通快递 [3] 行业数据 快递行业整体 - 2025年6月全国快递业务量168.7亿件（+15.8%），收入1263.2亿元（+9.0%），单票收入7.49元（-5.9%）[1] - 2025年1-6月累计社零总额24.55万亿元（+5.0%），实物商品网上零售额6.12万亿元（+6.0%）[1] - 单包裹货品价值67.1元/件（-13.6%），快递费占包裹价值比例11.2%（+0.9%）[24] 分地区数据 - 东部/中部/西部快递收入同比增速：7.8%/12.7%/12.2%；单票收入：7.7/6.2/8.6元（同比-5.6%/-4.4%/-9.5%）[27] - 核心城市表现： - 义乌：单票收入2.33元（+0.2%环比+3.0%）[33] - 广州：单票收入5.86元（-17.3%环比+4.3%）[33] - 深圳：单票收入8.16元（同比持平环比+5.7%）[34] 分产品数据 - 同城/异地/国际业务收入同比增速：11.8%/6.7%/7.1% [60] - 单票收入：同城5.1元（+3.5%）、异地4.1元（-8.3%）、国际33.5元（-12%）[60] 上市公司数据 业务量及收入 - 2025年6月业务量同比增速： - 顺丰（+31.8%）、圆通（+19.3%）、韵达（+7.4%）、申通（+11.1%）[2] - 单票收入同比变动： - 顺丰13.7元（-13.3%）、圆通2.1元（-6.5%）、韵达1.9元（-4.5%）、申通2.0元（-1.1%）[2] - 市占率变动（同比）： - 顺丰（+1.1pct）、圆通（+0.5pct）、韵达（-1.0pct）、申通（-0.5pct）[2] 财务表现 - 2025年6月快递收入同比增速： - 顺丰（+14.2%）、圆通（+11.4%）、韵达（+2.8%）、申通（+10.1%）[77] - 1-6月累计单票收入： - 圆通2.19元（-7.0%）、韵达1.94元（-8.6%）、申通2.00元（-5.0%）、顺丰13.97元（-12.5%）[78] 市场表现 - 2025年6月申万快递指数上涨2.3%，跑输沪深300指数0.2% [13] - 个股PE（TTM）低位：圆通11.3倍、中通-W 11倍、韵达10.7倍 [15] - 行业总市值3088.4十亿元，占A股3.3% [5]