报告行业投资评级 - 螺纹、铁矿、焦炭、焦煤操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷、锰硅、硅铁操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿盘面短期承压，关注淡季需求承接能力和商品市场整体风向变化 [2][3] - 焦炭、焦煤价格受“反内卷”政策预期扰动较大，短期内波动率放大，下方空间相对较小 [4][6] - 硅锰供需整体相对平衡，价格底部逐渐抬升，关注5800一线支撑 [7] - 硅铁跟随硅锰走势为主，随着用电高峰过去，电力成本或再次下行 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面弱势震荡，本周螺纹表需走弱，产量稍有回落，库存有所累积；热卷需求、产量均有所回升，库存继续小幅累积 [2] - 铁水产量维持高位，低库存格局下市场负反馈压力不大，关注淡季需求承接能力 [2] - 下游地产投资大幅下滑，基建增速放缓，7月制造业PMI回落至49.3，内需整体偏弱，出口维持相对高位 [2] - “反内卷”显著降温，需求层面未出台超预期政策，盘面短期承压，快速调整后稍有企稳 [2] 铁矿 - 今日盘面震荡为主，本周螺纹表需走弱，产量稍有回落，库存有所累积；热卷需求、产量均有所回升，库存继续小幅累积 [3] - 铁水产量维持高位，低库存格局下市场负反馈压力不大，关注淡季需求承接能力 [3] - 下游地产投资大幅下滑，基建增速放缓，7月制造业PMI回落至49.3，内需整体偏弱，出口维持相对高位 [3] - “反内卷”显著降温，需求层面未出台超预期政策，工业品期货全线大跌，盘面短期依然承压 [3] 焦炭 - 日内价格下行，焦化第五轮提涨，提涨节奏加快，利润微薄，焦化日产小幅下降，库存继续小幅下降，贸易商采购意愿较好 [4] - 碳元素供应端充裕，下游铁水淡季保持较高水平，煤炭查超产有落地，对实际生产略有扰动 [4] - 焦炭盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率放大，下方空间相对较小 [4] 焦煤 - 日内价格下行，波动率抬升，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交市场好转，成交价格涨跌互现，终端库存抬升 [6] - 炼焦煤总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期内大概率持续去库 [6] - 碳元素供应端充裕，下游铁水淡季保持较高水平，煤炭查超产有落地，对实际生产略有扰动 [6] - 焦煤盘面小幅贴水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率放大，下方空间相对较小 [6] 硅锰 - 日内价格窄幅震荡，需求端铁水产量维持在240以上，硅锰周度产量持续抬升，提产速率不及预期，给价格一定支撑 [7] - 锰矿周内价格小幅抬升，下半年锰矿依旧累库为主 [7] - 供需整体相对平衡，表内库存继续去化为主，价格底部逐渐抬升，关注5800一线支撑 [7] 硅铁 - 日内价格窄幅震荡，铁水产量小幅下行，维持在240以上，出口需求维持3万吨左右，边际影响较小 [8] - 金属镁产量环比小幅下行，次要需求边际小幅回落，需求整体尚可 [8] - 硅铁供应小幅回升，市场成交水平一般，表内库存震荡下行 [8] - 硅铁跟随硅锰走势为主，随着用电高峰过去，电力成本或再次下行 [8]