量化模型与构建方式 1. 模型名称：国信金工指数增强组合 - 模型构建思路：以多因子选股为主体，分别构建对标沪深300、中证500、中证1000及中证A500指数的增强组合，通过收益预测、风险控制和组合优化三部分实现稳定超额收益[9][10] - 模型具体构建过程： 1. 收益预测：基于30余个因子（估值、反转、成长等）构建复合信号 2. 风险控制：约束行业暴露、风格暴露（如市值中性）、个股权重偏离（最大1%）[38][39] 3. 组合优化：采用目标函数最大化因子暴露，约束条件包括： $\begin{array}{ll} max & f^{T}w \\ s.t. & s_{l} \leq X(w-w_{b}) \leq s_{h} \\ & h_{l} \leq H(w-w_{b}) \leq h_{h} \\ & w_{l} \leq w-w_{b} \leq w_{h} \\ & b_{l} \leq B_{b}w \leq b_{h} \\ & \mathbf{0} \leq w \leq l \\ & \mathbf{1}^{T}w = 1 \end{array}$ 其中$f$为因子向量，$w$为权重，$X$为风格暴露矩阵，$H$为行业暴露矩阵[38][39] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：单季ROA - 构建思路：衡量企业单季度总资产收益率，反映短期盈利能力[15] - 具体构建： $\text{单季ROA} = \frac{\text{单季度归母净利润} \times 2}{\text{期初总资产 + 期末总资产}}$ - 因子评价：在沪深300和中证A500中近期表现突出，稳定性较高[17][23] 2. 因子名称：标准化预期外收入（SUR） - 构建思路：衡量实际收入与预期收入的偏离程度[15] - 具体构建： $SUR = \frac{\text{单季度实际营业收入 - 预期营业收入}}{\text{预期营业收入标准差}}$ - 因子评价：在中证500和中证1000中近期有效性显著[19][21] 3. 因子名称：DELTAROA - 构建思路：反映企业盈利能力同比改善[15] - 具体构建： $DELTAROA = \text{当期单季ROA} - \text{去年同期单季ROA}$ - 因子评价：在公募重仓指数中持续有效[25] 4. 因子名称：三个月反转 - 构建思路：捕捉短期价格反转效应[15] - 具体构建： $\text{三个月反转} = -\text{过去60交易日涨跌幅}$ - 因子评价：近期在沪深300和中证1000中表现较差[17][21] 模型回测效果 1. 国信金工指数增强组合： - 沪深300增强：本周超额0.47%，本年9.69%[12] - 中证500增强：本周超额0.92%，本年10.86%[12] - 中证1000增强：本周超额0.08%，本年15.70%[12] - 中证A500增强：本周超额1.00%，本年10.95%[12] 2. 公募指数增强产品： - 沪深300增强：中位数本周0.13%，本年2.94%[30] - 中证500增强：中位数本周0.16%，本年4.27%[32] - 中证1000增强：中位数本周0.21%，本年7.21%[34] 因子回测效果 1. 沪深300样本空间： - 单季ROA：本周1.09%，年化IR 3.43%[17] - 标准化预期外收入：本周0.73%，年化IR 4.58%[17] - 三个月反转：本周-0.53%，年化IR 1.13%[17] 2. 中证1000样本空间： - 标准化预期外盈利：本周1.00%，年化IR 8.89%[21] - 一个月波动：本周-1.14%，年化IR 2.44%[21] 3. 公募重仓样本空间： - DELTAROA：本周1.12%，年化IR 4.03%[25] - 预期PEG：本周0.94%，年化IR 1.72%[25] 注：所有因子测试均通过MFE组合构建，控制行业/风格中性[38][39]