丨证券研究报告丨 世界经济与海外市场丨点评报告 [Table_Title] 就业走弱，降息只快不慢 ——7 月美国非农就业数据点评 SAC：S0490520090001 SFC：BUX667 报告要点 [Table_Summary] 2025 年 7 月，美国新增非农就业人数低于预期、且前值大幅下修，劳动参与率续降，而失业率 上升，时薪数据业指向核心服务通胀压力升温。总的来看，7 月数据与此前数月美国劳动力市 场缓慢降温的表现相去甚远，关税对美国经济的冲击、美国就业市场的走软或远超市场预期。 往前看，就业市场的走软给了美联储充足的降息理由，加之近期美国贸易谈判进度加快，关税 不确定性降温，通胀前景趋于明朗，若通胀未出现超预期上行，9 月降息将是大概率事件。 分析师及联系人 [Table_Author] 于博 敬成宇 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 就业走弱，降息只快不慢 2] ——7 月美国非农就业数据点评 [Table_Summary2] 事件描述 2025 年 8 月 1 日，美国劳工统计局公布 2025 年 7 月 ...