就业数据表现 - 2025年7月美国新增非农就业7.3万人，低于预期的10.4万人，且前值大幅下修至1.4万人[6] - 失业率升至4.2%，高于前值4.1%，劳动参与率连续第三个月下降至62.2%[6][9] - 商品生产部门就业停滞，服务业就业回升至9.6万人，其中零售业(+3.0万人)和教育保健服务(+2.7万人)贡献显著[9] 劳动力市场疲软 - 各类型失业率全面上升，U6失业率(最广泛指标)达7.9%，显示就业压力泛化[20] - 16-24岁青年劳动参与率较3月高点下滑1.8个百分点，黑人或非裔美国人群体累计下滑1.1个百分点[23][24] - 时薪环比增速升至0.3%，同比3.9%，服务业薪资环比0.4%推高核心服务通胀压力[26][27] 政策预期变化 - CME数据显示9月降息概率从37.7%飙升至78.7%，市场预期年内累计降息75BP[30][31] - 就业走软与关税不确定性降低为美联储提供降息理由，若通胀无超预期反弹，9月降息概率高[3][9] - 风险提示：第二轮关税实施可能推高通胀，制约美联储政策空间[33]