证券研究报告|专题研究 25年08月02日 华福证券 反转策略：红利滞涨下的超额选择 证券分析师： 投资要点 研究助理： 周浦寒 S0210524040007 杨逸帆 S0210124110046 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 2 华福证券 华福证券 反转策略或是当下新选择。当前，整体盈利降速，高景气行业缩圈；同时，红利资产的股债收益 差也开始回落。红利资产滞涨时，反转策略或是新选择。 反转行情，多在景气较弱时，与红利行情部分重合。而且，在红利滞涨时，反转存在超额机会。 基于盈利预期上修，我们构建了行业预期的反转模型。模型专注于行业盈利预期的变化，而且当 "低点上修"幅度超过阈值时发出反转信号。 行业盈利预期自低点上修25%、70%时，行业或对应出现长达4个月、1年的行情窗口。1)行业 盈利预期自低点上修25%后，4个月的区间内，行业胜率达到72%，平均跑赢全A指数5%。2)行 业盈利预期自低点上修70%后，4个月的区间内，行业胜率更是达到80%，平均跑赢全A7.8%； 1年的区间内，行业胜率达到80%，平均跑赢全A指数11.7%。 回测区间内，反转指数跑赢全A12%。而且，波动、回撤较全A有效降低 ...