量化模型与构建方式 1. 模型名称：港股多因子模型 模型构建思路：基于技术面、资金面、基本面和分析师预期四大类因子构建综合评分模型，筛选港股通成分股中表现优异的个股[40][41] 模型具体构建过程： - 因子分类：技术面（如动量、波动率）、资金面（如南下资金净流入占比）、基本面（如PE、ROE）、分析师预期（如盈利预测调整） - 标准化处理：对每类因子进行标准化（Z-score）以消除量纲差异 - 加权合成：按预设权重（未披露具体比例）将四类因子综合评分，公式为： $综合评分 = w_1 \cdot 技术面因子 + w_2 \cdot 资金面因子 + w_3 \cdot 基本面因子 + w_4 \cdot 分析师预期因子$ - 组合构建：每月末选取评分最高的前20只个股等权构建组合，基准为港股综合指数(HKD)[40][42] 模型评价：多因子框架覆盖全面，历史分组表现优异，但未披露因子权重细节可能影响透明度[40] 2. 因子名称：资金面因子（南下资金净流入占比） 因子构建思路：通过港股通持股明细计算南下资金净流入占比，反映资金偏好[20][25] 因子具体构建过程： - 数据来源：香港联交所托管机构持股明细，分类为南下资金、外资、中资、港资及其他[20] - 计算净流入占比： $南下资金净流入占比 = \frac{南下资金持仓市值}{四类经纪商持仓市值总和} \times 100\%$ - 行业/个股应用：统计行业均值或个股占比，如电力设备及新能源行业南下资金净流入占比居前[25][35] 3. 因子名称：基本面因子（PE、ROE） 因子构建思路：采用传统估值与盈利指标筛选价值股[48][49] 因子具体构建过程： - PEttm：滚动市盈率，公式为 $PE = \frac{市值}{最近12个月净利润}$ - ROEttm：滚动净资产收益率，公式为 $ROE = \frac{最近12个月净利润}{净资产}$ - 应用示例：8月组合增配低PE（如中国海洋石油PE=6.2）、高ROE（如美团ROE=22.1%）个股[48][49] --- 模型的回测效果 1. 港股多因子模型（港股优选20组合） - 2025年7月超额收益率：6.8%（组合收益11.6% vs 基准4.8%）[42] - 全区间（2015.1~2025.7）年化超额收益率：13.9%[44] - 超额收益波动比：1.0[44] - 最大回撤：18.2%（全区间）[43] --- 量化因子与构建方式 1. 复合因子：技术面+资金面+基本面+分析师预期 因子评价：多维度结合增强选股稳定性，但需注意因子间相关性[40][41] --- 因子的回测效果 1. 资金面因子（南下资金净流入占比） - 2025年7月净流入前十个股平均收益：11.9%（如东方电气+42.9%）[38][39] 2. 基本面因子（PE/ROE） - 8月组合低PE个股平均PE=12.3，高ROE个股平均ROE=19.6%（如联邦制药）[49] --- 注：引用文档范围覆盖模型、因子构建及测试结果的关键部分[20][25][35][38][39][40][41][42][43][44][48][49]