报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 外盘大豆进口成本受估值偏低、EPA政策利多及9 - 1月大豆由巴西单独供应影响震荡运行，全球蛋白原料供应过剩，大豆进口成本向上动能不足 [9][10][11] - 国内豆粕市场处于季节性供应过剩局面，预计现货端9月底可能进入去库，豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新的驱动 [9][10][11] - 菜粕库存较高，低价差情况下去库缓慢，且菜粕进口来源更加多元，关注豆粕 - 菜粕09合约价差逢低做扩 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 国际大豆方面，本周美豆偏弱下行，因天气较好带来丰收压力，中美谈判未给美豆出口带来利好；巴西报价强势；USDA8月月报可能维持7月月报美豆25/26年度库销比7.06%，全球大豆25/26年度库销比29.65%；外盘大豆低估值有支撑、供大于求，国内大豆进口成本震荡小幅上涨 [9] - 国内双粕方面，本周国内豆粕现货跟随期货震荡，中美谈判未涉及大豆提供一定支撑，但前期豆粕买船及农业农村部推动豆粕消费减量等信息可能打压估值；本周成交较好，提货偏高水平，截至上周末饲料企业库存天数小幅回落至8.05天略高于去年同期；买船进度预示国内大豆库存可能在9月底左右下降，国内豆系价格可能在这之前探底震荡，后期需关注中美谈判、巴西升贴水信息 [9] - 交易策略上，单边建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动；套利关注豆粕 - 菜粕09合约价差逢低做扩 [9][10][11] 期现市场 - 包含现货价格、主力合约基差、价差、基金持仓情况等相关图表，涉及广东东莞豆粕、广东黄埔菜粕现货价格，豆粕、菜粕09合约基差，豆粕不同合约间及与菜粕合约间价差，美豆、美豆粕管理基金净多情况 [17][20][23][26] 供给端 - 美豆种植进度涉及种植、出苗、开花率及优良率相关图表 [32] - 天气情况方面，拉尼娜有可能在2025年10 - 1月发生，并给出相关概率图表及拉尼娜对气候影响图表 [38][41][40] - 美豆出口进度展示了美豆当前市场年度对华已签出口合约总额、本年度销售完成率、已签出口合约总额、对华出口装船累积值等相关图表 [52] - 中国油料进口展示了大豆、菜籽月度进口及预估图表 [55] - 中国油厂压榨情况展示了主要油厂大豆、菜籽压榨量图表 [57] 利润及库存 - 油料库存情况展示了大豆港口库存、主要油厂油菜籽库存图表 [61] - 蛋白粕库存情况展示了沿海主要油厂豆粕库存及预估、菜籽粕库存图表 [64] - 蛋白粕压榨利润展示了广东进口大豆、沿海进口菜籽压榨利润图表 [66] 需求端 - 展示了主要油厂豆粕作物年度累计成交、豆粕表观消费图表，以及自繁自养生猪头均利润、白羽肉鸡养殖利润图表 [68][71]