核心观点 - AI产业迎来新一轮增长机遇，PCB需求高增长，AI算力需求强劲 [8][13] - "十五五"规划将人工智能作为产业政策重心，年内支持政策有望持续落地 [8][13] - 美联储货币政策变化可能打开国内宽松空间，利好AI板块流动性 [8][13] - 北美科技巨头持续加码AI资本开支，AI基础设施建设仍处早期阶段 [8][42] - 光模块市场因800G需求爆发实现超预期增长，1.6T产品开始放量 [41][65] - 人形机器人进入商业化元年，产业化进程加速带来可观增量市场 [42][73] 行业分析 电子行业 - AI服务器和交换机需求高增长拉动高端PCB需求，18层以上多层板和HDI 2024年同比分别增长40.3%和18.8% [13][22] - 北美科技巨头资本开支持续增加，谷歌上调2025年资本支出预期至850亿美元 [45][69] - 推荐关注景旺电子、东山精密等PCB产能供不应求标的 [40][50] 计算机行业 - 国家政策推动AI应用侧发展，涵盖办公、金融、工业等16个细分领域 [53][54] - 建议关注金山办公、科大讯飞等各场景应用标的 [53][54] - 海外市场推荐关注MSFT、ADOBE等AI应用领先企业 [54] 传媒行业 - AI产品加速落地商业化，重点关注AI Agent、AI陪伴等方向 [55][57] - 互联网企业如阿里巴巴、腾讯持续升级AI大模型能力 [55][56] - 影视行业暑期档密集定档，AI视频应用带来产业赋能 [60][61] 通信行业 - 800G光模块成为市场核心增长动力，2025Q2全球销售额环比增长10% [62][65] - 1.6T产品开始测试和小批量出货，预计2026年显著放量 [65] - 重点推荐中际旭创、天孚通信等光模块龙头 [70] 人形机器人 - 2025年商业化元年，7月出现标志性大额订单 [42] - 全球首个"人形机器人4S中心"在上海启用，产业化加速 [75] - 建议关注丝杠、减速器等核心零部件企业 [42][43] 投资组合 - 上游算力基础：景旺电子、胜宏科技、中际旭创 [11][70] - 下游端侧硬件：双林股份、东山精密 [11][50] - 下游场景应用：理想汽车、三六零、迈富时 [11][54]