报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行业基本面较差，企业综合利润升至年内高点，检修量减少，产量处于五年高位，新装置投产，下游开工处于五年低位，出口有抢出口预期但成本支撑走弱；中期产能增长、房地产需求下滑压制行业，需依赖出口或老装置出清政策消耗过剩产能；短期反内卷情绪消退后价格大幅下跌，中期若无装置出清政策，供需格局仍弱，行业有压估值出清产能压力，需关注出口能否超预期扭转累库格局 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 成本利润：乌海电石价格2200元/吨，周同比跌25元/吨；山东电石价格2780元/吨，周同比持平；兰炭陕西中料605元/吨，周同比涨20元/吨；氯碱综合一体化利润升至年内高点，乙烯制利润持续反弹，但估值支撑弱 [11] - 供应：PVC产能利用率76.8%，环比升0.05%，其中电石法76%，环比降3.2%，乙烯法79%，环比升8.7%；上周供应端负荷小幅上升，因齐鲁石化等检修恢复，下周预期负荷进一步回升；8月检修量下降，新装置投产，供应压力加大 [11] - 需求：印度反倾销政策延期至9月底，三季度弱出口压力缓解，有雨季末抢出口预期；三大下游开工上周回升，管材负荷33%，环比升0.4%，薄膜负荷77%，环比持平，型材负荷37%，环比降1%，整体下游负荷42.1%，环比升0.2%，但同比仍偏弱；上周PVC预售量85.4万吨，环比升5.8万吨 [11] - 库存：上周厂内库存34.5万吨，环比去库1.2万吨；社会库存72.2万吨，环比累库3.9万吨；整体库存106.8万吨，环比累库2.7万吨；仓单数量上升；后续国内供强需弱，需观察出口是否超预期 [11] 期现市场 - 展示PVC期限结构、华东SG - 5价格、现货基差、9 - 1价差、活跃合约持仓及成交量、总持仓及成交量等图表 [16][18][20][22][24][26][28][30] 利润库存 - 利润：氯碱一体化利润修复至年内高位，估值压力较大 [40] - 库存：展示PVC厂内库存、乙烯法厂内库存、电石法厂内库存、社会库存、厂库 + 社库、仓单等图表 [34][35][36][37][38][39] 成本端 - 电石：价格下跌，库存小幅累积；乌海电石价格周同比下跌，山东电石价格周同比持平 [47][48] - 其他：兰炭价格回升，乙烯、烧碱价格持稳 [50] 供给端 - 产能投放：2025年产能投放力度大，集中在三季度；新浦化学等多家企业有新装置投产，合计产能250万吨/年 [58][63] - 开工产量：PVC开工持稳，整体产量处于同期高位；产能利用率76.8%，环比上升0.05% [11][66] 需求端 - 下游负荷：三大下游负荷反弹，管材、薄膜、型材开工有不同变化，整体下游负荷环比上升但同比偏弱 [11][75] - 出口：出口量受印度反倾销政策影响，三季度弱出口压力缓解，有抢出口预期；展示PVC出口量、出口印度数量等图表 [11][83][86] - 预售：上周PVC预售量85.4万吨，环比上升5.8万吨 [11]