市场短期调整背景 - 市场轮涨补涨行情已充分演绎，稳定性略有下降，调整回归震荡市[4] - 7月政治局会议和中美谈判未提供新突破线索，主线结构尚未确立[4] - 调整将消化2025下半年经济增速预期回落及政策偏向调结构的预期[4] 中期市场展望 - 8月震荡市为主，9月3日阅兵前可能出现上涨波段[4] - 维持25Q4优于25Q3的判断，2026年基本面改善概率更高[4] - 机构投资者赚钱效应量变到质变窗口可能提前至2026H1[6] 结构性机会分析 - 本周医药、海外算力等高景气赛道领涨，因景气预期与牛市预期叠加[7][8] - 阅兵前关注自主可控、国防军工脉冲机会，哑铃型策略（高股息+微盘股）或反弹[8] - 上游周期反内卷政策与供给侧改革思路一致，中游制造反内卷需新路径（如硅料行业并购整合）[8] 牛市主线判断 - 潜在牛市大概率由科技（AI/机器人）引领，港股最终表现或优于A股[9] - 反内卷政策是后续上行主要催化，长期将改善中游制造盈利能力[8] 行业数据跟踪 - 钢铁、医药生物板块龙头股赚钱效应集中（钢铁按市值92%，医药生物按成交额97%）[14] - 创新药ETF表现突出，富国中证沪港深创新药产业ETF近一周上涨3.37%，年内涨幅达52.35%[16] - 煤炭ETF份额增长168%但近期回调明显，近一周下跌5.29%[16]