行业投资评级 - 通信板块整体景气度稳健向上，细分领域如光模块、服务器、IDC等均呈现加速向上趋势[12][14] 核心观点 - 北美云厂商持续加码AI算力投资：Meta资本支出从640-720亿美元上调至660-720亿美元，微软FY25Q4资本开支242亿美元（同比+28%），预计FY26Q1超300亿美元[1][8] - 光模块产业链高景气：仕佳光子1H25光芯片营收3.11亿元（同比+205.7%），光纤连接器跳线收入2.98亿元（同比+423%）[1] - 国产替代加速：国家网信办约谈英伟达H20芯片安全问题，国务院出台政策推进AI商业化应用[1][3] 细分赛道表现 服务器 - 本周指数-0.54%，本月-1.56%[7] - ChatGPT周活用户达7亿（较Q1末增2亿），OpenAI年化收入120亿美元，25年营收或超127亿美元[7] 光模块 - 本周指数+7.96%，本月-1.72%[8] - 微软智能云营收299亿美元（同比+26%），Azure业务同比+39%[8] - Meta 2Q25营收475.2亿美元（同比+22%），广告收入465.6亿美元超预期[8] IDC - 本周指数-1.12%，本月-0.35%[3] - 政策驱动国产算力链发展，建议关注国产芯片替代机会[3] 核心数据更新 - 电信业务：1-6月收入9055亿元（同比+1%），新兴业务12月收入396亿元（同比+66.39%）[15] - 光模块出口：6月同比-29.45%，1-6月累计同比-11.21%[4] - 云厂商资本支出：2Q25微软/谷歌/Meta/亚马逊分别242亿/224亿/165亿/314亿美元，同比+28%/+70%/+102%/+91%[4] 重点公司动态 - 仕佳光子：1H25营收9.93亿元（同比+121.12%），净利润2.17亿元（同比+1712%），光芯片收入同比+190.92%[51] - 微软：FY25Q4营收764.4亿美元（同比+18%），Azure业务同比+39%[53] - Meta：2Q25广告收入465.6亿美元，日活用户34.8亿[54] - 英伟达：紧急追加30万片H20芯片订单，2024年已售出约100万片[57]