二 〇 二 五 年 度 2025 年 8 月 3 日 棉花：注意外部市场情绪影响 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo2@gtht.com 报告导读： 截至 8 月 1 日当周，ICE 棉花下跌，美棉新作生长状况仍然良好，美棉出口销售数据一般，美国和其 他纺织国的贸易谈判并没有出现明显的利好美棉出口的消息，ICE 棉花仍然缺乏来自基本面的助力，在美 元持续走强的影响下，ICE 棉花下跌。 国内棉花期货本周下跌超过 4%，对 9 月可能将面临较多的"低性价比"的仓单交割的担忧，导致资金 从 9 月合约向后续合约移仓，另外金融市场的整体情绪降温，进一步加剧了郑棉期货的下行压力，CF9-1 价差回落到-200 附近。郑棉期货基本回到 6 月底以来这波上涨开始的位置，CF9-1 价差也到了比较低的 水平，再加上下游需求总体还是稳定，国内旧作棉花在 8、9 月的库存偏紧的预期仍然存在，所以从基本 面来说，郑棉期货的调整阶段性到位。不过，整体金融市场的调整风险依然存在，所以，预计郑棉期货不 会立马反弹上涨，需要先等待整体金融市场情绪稳定。暂时预计郑棉期货将在 13600 附近震荡，注意政策 动向和下游实际 ...