报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿情绪回落，震荡下修，前期黑色板块估值大幅拉升或超涨，基本面边际变化有限，近期情绪回落致铁矿价格下调 [3][5] 各部分总结 供应 - 海外发运延续向上修复，近一周增量主要来自澳洲；力拓、BHP、FMG 发往中国的发货量环比增加，Vale 全球发货量环比减少 [4][5] - 国产矿方面，华北地区开工近期大幅下滑 [27] 需求 - 下游开工维持较高水平，铁水产量回落但幅度小，五大材产量较去年同期有较大增量 [5][30] - 废钢到货近期增加，废钢价格周环比基本持平，废 - 铁价差继续收窄但斜率放缓 [31] 库存 - 45 港进口矿库存为 13657.9 万吨，环比减少 132.5 万吨，同比减少 1386.1 万吨，港库拐点未到 [4][35] - 提产需求和印度发运下滑使球团库存持续去化 [36] 价格表现 - 主力 09 合约价格震荡偏弱，收于 783.0 元/吨，持仓 41.0 万手，减少 11.9 万手，日均成交量 36.9 万手，周环比减少 15.0 万手 [7] - 现货价格基本跟随盘面，整体阶段性触顶回落 [11] 价差情况 - 进口矿价格回落，国产 - 进口价差进一步扩大 [40] - 9 - 1 月差本周收于 26 元/吨，周环比收窄；1 - 5 月差本周收于 23.5 元/吨，周环比扩大 [47] - 本周期现跌幅相当，基差周环比基本走平 [48] 下游利润 - 成材利润触高回落 [38]