报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周天然橡胶观点为偏弱整理，产区持续上量，原料价格走跌，成本支撑走弱，终端需求偏弱，开工走低，对胶价支撑有限，加之宏观情绪消化调整，市场看跌情绪升温，预计短时胶价延续偏弱整理 [81][82] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - ANRPC预测2025年6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，消费量料增0.7%至127.1万吨，上半年累计产量料降1.1%至607.6万吨，累计消费量增1%至771.5万吨，2025年全球天胶产量料同比增0.5%至1489.2万吨，消费量料同比增1.3%至1556.5万吨，6月天然橡胶价格呈看跌趋势 [5] - 2025年二季度欧洲替换胎市场销量同比下降3.5%至5704.4万条，除摩托车和踏板车细分市场实现增长外，各品类胎销量均低于2019年上半年水平 [6] - 2025年上半年泰国天胶、混合胶合计出口225.7万吨，同比增13.2%，合计出口中国142.3万吨，同比增35% [7] 行情走势 - 本周内外盘大幅回调，2025年8月1日，RU2509收盘价14310元/吨，本周涨幅 -8.18%；NR2509收盘价12175元/吨，本周涨幅 -8.60%；新加坡TSR20:2509收盘价164.4美分/千克，本周涨幅 -8.11%；东京RSS3:2509收盘价317.5日元/千克，本周涨幅 -4.57% [10][11] 基本面数据 供给 - 泰南气温与降雨增加较多，海南、云南近期降雨同比高位 [40][42] - 宏观情绪消退，橡胶期现货下跌，原料亦跟随下跌，云南近期降雨较多，原料仍较为坚挺 [45] - 泰国水杯价差扩大，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差先涨后跌 [53] - 原料跌幅小于成品，加工利润整体下降 [57] - 6月中国天然橡胶（含混合和复合）进口环比 +2.21%，同比 +33.95%，泰混、越混、越标进口环比明显增加，泰标进口环比明显下降 [61] 需求 - 周期内部分企业在月底安排检修，拖拽整体产能利用率下行，月底企业整体出货集中，成品库存走低 [65] - 6月全钢胎、半钢胎出口同环比下降，6月乘用车销量维持高增，重卡销量同环比明显改善 [69] 库存 - 本周中国天胶库存小幅累库，浅色降深色增，本期青岛保税和一般贸易入库量环比上期增加31%，下期受轮胎企业补库刺激，青岛库存下期降库可能性很大，云南受指标入库影响，不排除仍有小幅累库可能性 [72] 本周观点总结 - 供应方面，周五泰国原料胶水价格54泰铢/公斤，杯胶价格47.4泰铢/公斤，本周主产区供应端上量，原料价格持续走跌，胶价底部支撑减弱 [82] - 需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为69.98%，环比 -0.08个百分点，同比 -10.19个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为59.26%，环比 -2.97个百分点，同比 -0.20个百分点 [82] - 观点认为，产区持续上量，原料价格走跌，成本支撑走弱，终端需求偏弱，开工走低，对胶价支撑有限，加之宏观情绪消化调整，市场看跌情绪升温，预计短时胶价延续偏弱整理 [82] - 估值方面，基差来看，周五全乳与RU主力基差为 -10元/吨，环比持稳；混合标胶与RU主力价差为 -260元/吨，环比走缩50元/吨 [82] - 策略为单边震荡偏弱，跨期反套转正套，跨品种观察暂无 [82]