行业投资评级 - 证券板块受益于政治局会议对资本市场的政策支持，预计活跃度将维持高位 [2] - 保险板块因惠民保新规和国债增值税政策调整，长期发展趋向规范化和市场化 [3][4] 核心观点 证券板块 - 27家上市券商25H1归母净利同比增速均超40%，主要由经纪和自营业务回暖驱动 [2] - 建议关注三条主线： 1）低估值的头部券商（如国泰君安）及并购预期标的 [3] 2）香港交易所受益于互联互通深化（25/06 ADT同比+107%）和A股赴港上市 [3] 3）四川双马创投业务潜力（已投项目如屹唐半导体等拟25年上市） [3] 保险板块 - 惠民保新规强调差异化定价和商业属性，禁止低价竞争，提升行业可持续性 [3] - 国债利息增值税恢复征收对险企利润影响有限（平安/国寿/太保净利润影响占比0.38%/0.54%/0.50%） [4] - 投资建议聚焦二季报表现佳的众安在线、新华保险及高股息权重股 [5] 市场数据追踪 证券业务 - 25年1-6月日均股基成交额16,432亿元（同比+65.7%），7月IPO募资同比+67% [16] - 25年6月末非货公募规模20.2万亿元（环比+4.2%），权益类公募8.4万亿元（环比+3.3%） [16] 保险业务 - 保险业25H1原保费收入3.74万亿元（同比+5.04%），人身险占比79% [37] - 10年期国债收益率降至1.71%，中证红利指数7月涨幅+1.38% [28] 行业动态 - 个人养老金制度拟推"默认投资"机制以提升产品吸引力 [38] - 太保寿险成立49.99亿元私募基金拓展股权投资 [39] - 政治局会议提出"巩固资本市场回稳向好势头"，增强政策灵活性 [40][41]