7 月重点关注反内卷交易退潮，7 月受反内卷预期等因素影响，大宗商品期货价格大幅上行。多晶硅率先拉开此次大 宗商品价格上行趋势，但是到了 7 月最后一周，在政策引导下，反内卷交易明显降温。 另外，7 月 PMI 环比回落 0.4 个百分点至 49.3%，经济景气度相比 6 月有所回落，预计各项经济数据增速会低于 6 月。 关税方面，相比于 5 月主要国家的现行税率，8 月即将落地的对等关税大幅上行，在远期没有更高关税的预期下，贸 易商或从前期的抢出口转为消化库存。 7 月政府债继续同比多增，并对社融增速形成显著支撑。 风险提示 雅鲁藏布江水电工程等超长期项目面临成本超支、工期延误或环境社会争议等潜在挑战 中美贸易摩擦、关税上调和全球供应链调整，或致出口波动及企业利润下滑等风险 全球地缘政治局势变化及国际市场波动，可能持续影响大宗商品价格及相关行业经营 敬请参阅最后一页特别声明 1 扫码获取更多服务 宏观经济点评 一、反内卷交易退潮 7 月受反内卷预期等因素影响，大宗商品期货价格大幅上行。多晶硅率先拉开此次大宗商品价格上行趋势，在 7 月第 二周大涨 15.5%，领涨各大版块，此后玻璃、焦煤等商品陆续领涨，第三 ...