报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周郑糖价格明显回落，吃掉过去一个月涨幅，受进口增加影响，7月国产糖销量或降，配额外进口利润有萎缩风险，缺乏刺激因素下糖价大幅回落；海外市场受印度、泰国增产预期及巴西产量增加影响，原糖价格也有下行趋势；短期SR2509价格回落或未止跌，可能逼近前期低点 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 国内市场 - 供应：2024/25年制糖期全国产糖1116.21万吨，同比增119.89万吨，增幅12.03% [2] - 进口：2025年6月进口食糖42万吨，同比增39.23万吨；1 - 6月进口105.08万吨，同比降25.12万吨，降幅19.29%；2024/25榨季截至6月进口251.26万吨，同比降64.93万吨，降幅20.54%；2025年5月进口糖浆和预混粉合计6.43万吨，同比减15.06万吨；1 - 5月累计进口19.03万吨，同比降53.99万吨，降幅73.94%；2024/25榨季截至5月累计进口三类商品82.32万吨，同比降32.23万吨，降幅28.13% [2] - 需求：预计广西7月销量40 - 50万吨，低于去年同期57万吨；预计云南7月销量15 - 17万吨，低于去年同期19.23万吨 [3] - 库存：7月全国单月销量或70 - 80万吨，产销率超85%，工业库存146 - 156万吨 [3] 国际市场 全球供求 - 国际糖业组织上调2024/25榨季全球食糖短缺预估值至547万吨，为9年来最高；预计印度产量2609万吨，巴基斯坦产量574万吨；预计全球产量1.748亿吨，消费量1.8026亿吨 [4][5] - 咨询公司Datagro预计2025/26榨季全球食糖供应过剩153万吨，印度、泰国产量增加 [5] - 特朗普宣称可口可乐将用蔗糖，可口可乐感谢并将分享细节，百事表示按需使用 [5] 巴西 - 供应：7月上半月巴西中南部甘蔗入榨量、产糖量等增加；2025/26榨季截至7月上半月累计入榨量、产糖量等减少；咨询公司StoneX下调2025/26榨季食糖产量预估至4016万吨 [6] - 出口：7月前四周出口糖和糖蜜317.57万吨，较去年同期减0.71万吨，降幅0.22% [7] - 港运：截至7月23日当周，港口等待装运食糖船只76艘，等待装运食糖334.08万吨，环比增24.65万吨，增幅7.97% [7] 印度 - 供应：多家机构预计2025/26榨季印度食糖产量大幅增长；2024/25榨季期末库存约486.5万公吨，可保障关键月份供应 [8] - 出口：截至2025年7月中旬已出口65 - 70万吨，协会希望到9月底共出口80万吨 [9] 泰国 - 供应：预计2025/26榨季食糖产量增至1005万吨，甘蔗种植面积增加，预测9月雨季结束后重新评估 [9] 市场关注 关注国产糖库存消化、国内甘蔗生长、进口糖节奏和糖浆政策、巴西天气和生产、印度和泰国新榨季情况、巴西雷亚尔波动 [11] 价格数据 - 白糖期货周度：各合约收盘价有不同程度下跌，部分价差有变化 [12] - 白糖现货周度：各地区价格有不同程度下跌，部分价差有变化 [13] - 白糖周度基差：各地区与期货合约基差有变化，进口价格有涨跌 [14]