策略报告 | 投资策略 A 股策略周思考 证券研究报告 美国非农弱于预期，降息周期有望重启 国内：政治局会议指明积极筹备"十五五"，7 月 PMI 下行 1）中共中央政治局 7 月 30 日召开会议，7 月会议重点为"努力完成全年经 济社会发展目标任务，实现'十四五'圆满收官"，政策重心转回对内。落 实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。推进重点行业产能治 理，针对"反内卷"提出细化要求。2）7 月生产活动整体回落，制造业 PMI 指数下行，仍处于收缩区间，非制造业 PMI、综合 PMI 指数均回落。供 给端边际转冷，新订单、新出口订单、生产指数均边际下行，上游价格指数 回暖，主要原材料购进价格、出厂价格指数均回升。3）6 月工业企业利润 同比跌幅收窄，库存小幅回落。结构方面，公用事业工业企业利润占比逐渐 提升。边际上，三大分项利润率均回升。4）交运高频指标方面，地铁客运 量指数回升。5）工业生产腾落指数持平，从分项上看，甲醇、唐山高炉、 山东地炼回升，纯碱、涤纶长丝、轮胎回落。6）国内政策跟踪：中共中央 政治局召开会议；中美双方在瑞典斯德哥尔摩举行经贸会谈；总理李强主持 召开国务院常务会议；关于国债 ...