行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 2024年全球新建煤矿产能降至十年低点至1.05亿吨，比2023年下降46%，占全球煤炭产能89亿吨的1%[2] - 全球拟建煤矿产能达22.7亿吨，其中动力煤占75%（16.9亿吨），中国拟建产能13.5亿吨超过世界其他地区总和[11] - 海运煤炭价格筑底企稳，欧洲ARA港口煤炭到岸价108.5美元/吨（周涨16.98%），纽卡斯尔FOB价117.25美元/吨（周涨1.52%）[1][39] 能源价格动态 - 原油：布伦特69.67美元/桶（周涨1.80%），WTI 67.33美元/桶（周涨3.33%）[1] - 天然气：东北亚LNG现货11.79美元/百万英热（周涨0.31%），荷兰TTF期货33.775欧元/兆瓦时（周涨4.24%）[1] - 煤炭：IPE南非理查兹湾期货93.6美元/吨（周跌1.04%）[1] 重点公司推荐 - 煤炭央企：中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）[3] - 困境反转标的：中国秦发（00866.HK）[3][8] - 绩优公司：陕西煤业（2024A PE 8.7x）、电投能源、淮北矿业[3][8] - 弹性标的：兖矿能源、晋控煤业（2024A PE 6.8x）、平煤股份[3][8] 全球能源供需 - OPEC+ 5月原油产量42.21百万桶/日，沙特产量9.12百万桶/日（低于目标9.2百万桶）[20] - 美国天然气库存31230亿立方英尺（同比降3.8%），较5年均值高6.7%[72] - 印尼煤炭出口同比下降12.6%，镍冶炼厂燃煤需求预计2026年达峰值[72]