银行行业 行业研究 | 动态跟踪 恢复征收增值税，对银行利润影响有限， 更多关注资产配置变化 ——银行视角看此次债券利息收入恢复征收增值税 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 外部环境不确定性增加，宽货币有望延续，全社会预期回报率中长期仍趋于下行， 低波红利策略有效性料延续。公募改革导致的银行配置偏离风格回归的预期，有望 助力银行跑出超额收益。保险预定利率于 25Q3 再度下调，险资股息率容忍度有望 进一步抬升，呵护银行绝对收益。预计银行业基本面 25Q2 环比 25Q1 边际将有所 改善，主要是其他非息收入增长压力的缓解。现阶段关注两条投资主线：1、基于 保险预定利率下调布局高股息品种，建议关注：建设银行(601939，未评级)、工商 银行(601398，未评级)、招商银行(600036，未评级)； 2、基本面确定的中小行， 建议关注：兴业银行(601166，未评级)、中信银行(601998，未评级)、南京银行 (601009，买入)、江苏银行(600919，买入)、杭州银行(600926，买入)。 | 保险预定利率下调强化险资增配银行的红 | 2025-07-27 | | --- | --- | | 利逻辑 ...