投资评级与核心观点 - 首次覆盖予以"买入"评级，2025-2027年PE为171.4x/82.5x/42.4x [4][66] - 核心观点：传统易开盖业务提供稳定基本盘，复合集流体+锂金属负极打造新增长曲线 [1][13] - 2025H1预计营收10.7-11.3亿元(+9.9%-16.0%)，归母净利2300-2800万元(+360.6%-460.7%) [1][21] 主营业务分析 - 易开盖业务覆盖干粉/罐头/饮料三大类，客户包括王老吉、雀巢、伊利等知名企业 [1][12][15] - 2018-2023年金属包装行业营收CAGR 6.23%，预计2023-2028年全球包装市场CAGR 3.9% [1][16][42] - 海外收入占比提升至33.2%(2024年)，毛利率17.5%显著高于国内6.2% [26][28] 新能源业务布局 复合集流体 - 已建成5条复合铝箔+5条复合铜箔产线，规划总产能6亿平方米 [54][55] - 与韩国U&S ENERGY签订三年独家供应协议，2025年订单300万㎡ [55] - 工信部电池安全新规(2026年实施)将加速行业技术升级 [49] 锂金属负极 - 理论比容量达3860Ah/g，是石墨负极的10倍以上 [56][60] - 采用蒸镀工艺研发一体化材料，已向头部车企/电池厂送样测试 [60][62] - 适配固态电池技术路线，亿纬锂能/宁德时代等已实现400Wh/kg+产品 [61][62] 财务预测 - 预计2025-2027年营收23.6/30.1/39.4亿元(+16.7%/27.6%/30.9%) [4][64] - 锂电池业务收入占比将从2025年1.6%提升至2027年22.1% [63][64] - 归母净利0.39/0.81/1.57亿元，2025年扭亏为盈(+198%) [4][63]