行业投资评级 - 金属与材料行业评级为"强于大市"，并维持该评级 [1] 核心观点 基本金属 - 铜价重心回落，沪铜收于78170元/吨，宏观层面受美联储谨慎立场影响，纽约铜深跌，但低库存提供支撑 [4] - 铝价下跌，外盘铝均价2624美元/吨（跌幅0.30%），沪铝主力均价20623元/吨（跌幅0.66%），库存增加叠加需求疲软导致价格下行 [5] - 建议关注紫金矿业、洛阳钼业、中国宏桥等标的 [5][16] 贵金属 - 黄金市场均价767.63元/克（跌幅1.67%），白银均价9158元/千克（跌幅1.44%），非农数据不及预期引发衰退预期，黄金大涨 [6] - 建议关注山东黄金、招金矿业、赤峰黄金等标的 [6] 小金属 - 锑锭价格持稳，2高铋锑锭18.05万元/吨，氧化锑价格小幅下调 [7] - 稀土价格分化，氧化镨钕上涨3.3%至53.1万元/吨，氧化镝下降0.6%至164万元/吨 [8] - 建议关注华钰矿业、北方稀土、金力永磁等标的 [7][8] 细分市场动态 铜铝市场 - 铜库存12.13万吨，较上周降0.05万吨，预计下周价格区间76500-78500元/吨 [13][14] - 铝锭社会库存53.67万吨（较上周增2.6万吨），成本端氧化铝价格上涨1.10%至3251.34元/吨 [20][21] 稀土与磁材 - 磁材厂许可证陆续办理，三季度或迎"量价齐升"，北方稀土、中国稀土等基本面修复逻辑明确 [8] 其他小金属 - 钨价全线上调，65度黑钨精矿均价19.55万元/吨（涨幅4.8%） [51][52] - 钼价强势上涨，45-50度钼精矿均价4315元/吨度（涨幅7.74%） [61][62]