市场表现与风格分析 - 本周上证指数跌0.94%，沪深300跌1.75%，中证500跌1.37%，创业板指跌0.74%，恒生指数跌3.47%，价值风格弱于成长风格 [1] - 全A日均交易额18096亿，环比下降，机构重仓板块和反杠铃策略跑赢市场 [1] - 以银行-微盘为代表的杠铃策略超额有效性下滑，低估值大盘成长为代表的"中间资产"出现绝对收益和超额收益回摆 [1] - 创业板指+科技科创在三季度的占优表现大概率可持续 [1] 资金流动与市场结构 - 公募主动型基金回暖，固收+资金持续入场形成赚钱效应 [2] - 两融余额达1.97万亿突破3月高点，7月融资盘净流入超1200亿元 [2] - 保险资金在低利率环境下再度入场支撑指数 [2] - 银行指数自高点回撤7%，港股银行跌幅为A股一半，银行板块处于"跌而不倒"状态 [2] - 银行板块波动率降至历史较低水平，筹码结构明显出清 [2] 行业与板块分析 - 科技成长板块保持强势，创新药和光模块受海外需求提振 [2] - 银行板块估值接近2020年中茅指数水平，未形成极致泡沫化 [2] - 创业板指估值处于历史30%分位以下，业绩增长在宽基指数中占优 [2] - AI、港股互联网、创新药、半导体、新能源等新动能迎来周期性拐点 [3] 宏观经济与政策 - 7月政治局会议对"反内卷"进行纠偏，大宗商品和反内卷品种定价回归理性 [2] - 中长期资金持续流入稳定市场，流动性宽松推动股市上涨 [2] - 新旧动能转换背景下，"杠铃策略"受到阶段性挑战 [53] - 供给侧政策推动产能出清、竞争格局改善和通胀回暖 [3] 国际环境与商品市场 - 美国7月非农新增就业7.3万人创9个月新低，前值大幅下修 [10] - 美国7月ISM制造业PMI降至48，连续五个月低于荣枯线 [10] - 本周WTI原油均价67.33美元/桶，布油69.52美元/桶，受地缘政治和需求预期推动 [104] - LME铜价震荡走低至9630.50美元/吨，受美国铜库存飙升和关税政策影响 [107]