投资评级与核心观点 - 报告给予志高机械"积极参与"投资评级，认为其作为钻机与螺杆机行业龙头具备显著竞争优势[3][29] - 核心观点包括：公司系国家级专精特新"小巨人"，2021-2023年移动空压机及配套钻机市占率稳居国内前三[3][8] - 一带一路市场开拓成效显著，2021-2023年对俄出口钻机占比从5%提升至21%，沙特市场占比达32%[8][10] 公司基本面 - 2024年实现营收8.88亿元（+5.72%），近3年CAGR为5.71%；归母净利润1.05亿元（+1.49%），近3年CAGR为8.65%[3][9] - 产品结构：钻车占比53.27%，螺杆机36.88%，配件及其他9.85%；区域结构：境内74.18%，境外25.82%[11][15] - 技术实力：拥有87项境内专利（含17项发明专利），参与起草4项行业标准，ZGYX-6500钻车列入国家火炬计划[7][8] 发行方案 - 发行价格17.41元/股，对应PE(TTM)12.78倍，显著低于可比公司PE中值31.3倍[3][17] - 初始发行2148万股（占发行后股本25%），募资3.74亿元，发行后总市值14.96亿元[3][13] - 战略配售引入9家战投（含5家私募），网上顶格申购需冻结资金1776.34万元[3][16] 行业分析 - 钻机行业：全液压一体式钻机市场份额达5%，国产设备在分体式钻机领域已实现70%替代[3][18] - 螺杆机行业：发达国家螺杆机占比超80%，国内产业趋于成熟，工业自动化推动需求增长[3][20] - 竞争格局：高端市场被阿特拉斯等外资主导（市占率超80%），中高端国产替代空间广阔[21] 竞争优势 - 研发优势：建立浙江省企业研究院，年研发投入占比3.79%，产品型号达400余种[7][28] - 品牌优势：获"浙江制造精品"等荣誉，形成"志高掘进"、"ZEGA"多品牌矩阵[23] - 渠道优势：覆盖国内主要经济区及资源大省，经销商网络延伸至俄罗斯等一带一路国家[24] 募投项目 - 年产300台智能化钻机项目：投资3.77亿元，建设期2年，达产后将实现全系列产品覆盖[12][13] - 研发中心升级项目：投资5772万元，重点攻关共性技术研发与人才培养[12][13]