行业投资评级 - 报告对医药行业给予"看好"评级 [2] 市场表现 - 本周申万医药生物指数上涨2.9%，同期上证指数下跌0.9%，万得全A（除金融石油石化）下跌1.0% [2][3] - 医药生物指数在31个申万一级子行业中表现排名第1 [2] - 当前医药板块整体估值32.6倍（PE-2025E），在31个申万一级行业中排名第6 [2][13] - 各三级板块涨跌幅：原料药（+2.6%）、化学制剂（+5.5%）、中药（+3.1%）、其他生物制品（+5.4%）、医疗研发外包（+4.1%）表现突出 [2][6] 行业政策动态 - 第六批高耗国采启动，涉及药物涂层球囊类及泌尿介入类医用耗材 [2][14] - 第十一批药品国采发布征求意见稿，提出"N-3"竞价入围机制等新规则 [2][14] - 国常会审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 [15] 重点公司动态 - 恒瑞医药与GSK达成125亿美元海外授权交易，包括5亿美元首付款和120亿美元里程碑付款 [2][15] - 石药集团与Madrigal达成超20亿美元GLP-1药物授权协议，包括1.2亿美元预付款和19.55亿美元里程碑付款 [16] - 药明康德发布25H1业绩预告：营收208.0亿元（+20.6%），归母扣非净利润55.8亿元（+26.5%），并上调全年收入指引至425-435亿元 [17] 投资建议 - 创新药板块产品收入和对外授权保持较快增长，大额BD交易频出 [2] - 重点推荐关注恒瑞医药、贝达医药、药明康德等创新药及CXO公司 [2]