行业评级 - 证券行业评级为"增持"（维持）[3] - 近12个月行业表现：相对收益23%，绝对收益41%[3] 核心观点 - 香港金管局发布稳定币监管细则，首批牌照申请将于2025年9月30日截止[4][5] - 稳定币发行人需满足全额储备资产支持要求，已缴股本不低于2500万港元[6][11] - 市场交投活跃，券商板块业绩和估值持续修复，建议关注beta属性较强的互联网券商[8][15] 政策跟踪 - 香港金管局发布四份监管文件，包括《持牌稳定币发行人监管指引》等，前两套指引于2025年8月1日刊宪[4][10] - 初期只会批出数个稳定币牌照，监管态度审慎[5][10] - 储备资产类型包括现金、短期银行存款、短期债券等，需超额抵押以提供缓冲[6][11] 行业数据 经纪业务 - 上周沪深两市日均股票成交额为17870亿元（环比-1 8%）[7][12] - 7月股票型基金新发份额355亿份（环比+58%、同比+558%），混合型102亿份（环比-65%、同比+201%）[7][12] - 1-7月股票型基金新发份额同比+211%，混合型+33%，债券型-49%[7][12] 投行业务 - 7月股权融资规模662亿元，其中IPO 8家（融资规模242亿元，环比+164%、同比+444%）[7][12] - 再融资25家（融资规模420亿元，同比+114%）[7][12] - 1-7月IPO规模同比+66 6%，再融资规模同比+379%[7][12] 投资建议 - 维持证券行业"增持"评级，建议关注互联网券商如指南针[8][15] - 券商板块有望迎来增量资金配置，因主动权益基金持仓仍低配[8][15]