行业投资评级 - 报告未明确给出计算机行业的整体投资评级 [1][3][28] 核心观点 - 微软和Meta业绩超预期验证海外AI高景气度 [5][12][14] - 微软FY25Q4营收764亿美元(同比+18%) 净利润272亿美元(同比+24%) Azure年收入超750亿美元(同比+34%) [5][12] - Meta 25Q2营收475.2亿美元(同比+22%) 净利润183.4亿美元(同比+36%) 广告收入同比+21% 营业利润率达43% [5][14] - GPT-5将于8月初发布 模型能力显著提升 [6][16][17] - 整合GPT系列与o系列 支持100万tokens输入窗口 具备o3推理能力 [6][16] - 性能提升包括减少幻觉、增强编程能力(接近人类水平) [17] - 中国"人工智能+"行动意见审议通过 加速AI商业化落地 [7][18][19] - 政策强调规模化应用 政府部门和国企将开放场景示范 [18] 行情回顾 - 申万计算机指数周跌0.2% 年初至今涨13.76% 跑赢沪深300指数10.71pct [4][20] - 涨幅前五：淳中科技(+32.16%) 卓易信息(+26.91%) 当虹科技(+24.3%) [22][23] 投资建议 - 推荐AI应用标的：金山办公、用友网络、赛意信息、熵基科技、云从科技 [7][23][25] - 推荐算力标的：海光信息、智微智能、联想集团 [8][25] 资本开支动向 - 微软下季度计划资本支出超300亿美元(同比+50%) 用于AI数据中心 [13] - Meta上调2025年资本开支至660-720亿美元 2026年维持高增长 [15]