证券研究报告 | 固定收益 gszqdatemark 2025 08 03 年 月 日 固定收益定期 修复行情能走到什么位置？ 本周债市如期开启修复行情，各期限利率普遍有所下行。本周后半周债市开启 修复行情。全周 10 年和 30 年国债累计下行 2.7bps 和 2.3bps 至 1.71%和 1.95%。而信用债修复更为显著，3 年和 5 年二级资本债本周累计下行 7.8bps 和 6.4bps 至 1.85%和 1.95%。1 年 AAA 存单也累计下行 3.6bps 至 1.64%。 债市的修复直接触发因素是供给收缩预期降温，以及商品和股市的回调。前期 反内卷政策预期下，供给收缩预期大幅上升，导致上游大宗商品价格大幅上涨。 但本周政治局会议对产能过剩治理表态相对温和，表示依法依规治理企业无序 竞争，推进重点行业产能治理。市场预期降温，南华工业品指数本周累计下跌 3.8%，降至 7 月 18 日左右水平。同时，股市也有所调整，风险偏好下降成为 推动债市修复的直接触发因素。 但修复行情的持续性更多取决于基本面状况和债市自身的因素。基本面从量和 价的角度，可能都需要更低的利率支撑。从基本面状况来看，近期走弱 ...