行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为"增持"（维持）[1] 市场表现 - 本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-2.41%，跑输沪深300（-1.75%）和万得全A（-1.09%）[1] - 年初至今板块涨幅分化明显，设研院（+61.68%）、天沃科技（+87.64%）领涨，海南发展（+8.45%）、中化岩土（+0.26%）表现较弱[36][37] 核心政策与数据 - 政治局会议强调"四稳"目标（稳就业/企业/市场/预期），财政政策将加快政府债券发行（8000亿元"两重"项目清单已下达）[2][15][16] - 7月建筑业PMI回落至50.6%（环比-2.2pct），新订单指数42.7%（环比-2.2pct），业务活动预期指数51.6%（环比-2.3pct）[2][22][29] - 发改委下达第三批690亿元特别国债资金，全年3000亿元计划将于10月完成[20] 投资主线与标的 基建央企估值修复 - 推荐中国交建（PE 6.1x）、中国电建（PE 9.0x）、中国中铁（PE 5.0x），关注中国核建（PE 12.0x）[3][12][14] - 建筑央企上半年海外订单持续增长，国内订单平稳[12] 一带一路出海机遇 - 2025年前6月对外承包工程新签合同额同比+13.7%，"一带一路"国家同比+21%[4][13] - 推荐中材国际（PE 7.5x）、上海港湾，关注中工国际（PE 26.9x）[13][14] - 近期签约项目包括阿尔及利亚154MW光伏电站（中国电建）、老挝充电设施（中国路桥）[33] 新兴细分领域 - 专业工程领域关注鸿路钢构（PE 13.6x）、华阳国际（PE 20.0x）[13][14] - 半导体洁净室推荐亚翔集成、柏诚股份[13] 行业估值 - 基建央企PE普遍低于10x（中国交建6.1x、中国中铁5.0x），国际工程板块PE 7.5x-26.9x[14] - 地方国企如四川路桥PE 9.0x，设计院苏交科PE 57.1x[14]