行业投资评级 - 通信行业评级为"优于大市"并维持[4] 核心观点 - 北美科技公司业绩持续验证AI高景气度，微软、Meta、Amazon等CSP厂商营收同比增长18%/22%/17%，Azure云服务收入同比+39%达两年半最高增速[1][12] - CSP厂商持续加大AI基础设施投入，微软预计FY26Q1资本开支超300亿美元，Meta上调全年资本支出至660-720亿美元，Amazon全年资本支出预计达1185亿美元[1][16][19][27] - 通信设备产业链景气度延续，Celestica/Corning/Vertiv营收分别同比增长21%/12%/35%，其中Corning企业网络业务同比+81%，Vertiv上调全年营收预期至99.25-100.75亿美元[1][29][31][34] - 国务院通过"人工智能+"行动意见，政策支持国产AI发展，重点关注IDC、网络、液冷等投资机遇[2][38][39] 行业要闻追踪 北美科技公司业绩 - 微软2025Q4营收764亿美元（同比+18%），Azure增速39%创两年半新高，预计FY26Q1资本开支超300亿美元[12][16] - Meta 2025Q2营收475亿美元（同比+22%），广告收入466亿美元（同比+21.48%），上调全年资本支出至660-720亿美元[17][19] - Amazon 2025Q2营收1677亿美元（同比+13%），AWS销售额309亿美元（同比+17%），全年资本支出预计1185亿美元[21][27] 国内政策动态 - 国务院审议通过"人工智能+"行动意见，推动AI规模化商业化应用[38] - 国家网信办约谈英伟达，要求就H20芯片安全风险问题提交说明[39] 其他产业要闻 - 5G-A进入规模商用阶段，全国300多个城市实现覆盖[42] - Lightcounting报告指出AI集群纵向扩展网络成为光互联新市场，CPO技术或成最佳解决方案[42] - 全球光通信上半年增长强劲，芯片商营收同比+43%，器件商+41%[42] - 我国开通首条空芯光纤商用线路，OpenAI计划建设5GW数据中心[42][43] 行情回顾 - 通信（申万）指数本周上涨2.54%，跑赢沪深300指数4.29个百分点，在申万一级行业中排名第2[2][45] - 细分领域表现：光模块光器件（+8.22%）、光纤光缆（+5.43%）、卫星互联网（+2.78%）[47] 投资建议 - 推荐国产算力产业链：华工科技、光迅科技、锐捷网络、中兴通讯、英维克等[53] - 关注端侧模组企业如广和通，长期配置高股息三大运营商[53] - 重点组合：中国移动、中兴通讯、华工科技、广和通[53]