行业投资评级 - 行业评级为"强于大市"(维持评级) [4] 核心观点 - 7月百强房企销售表现疲软：TOP100房企操盘口径销售金额2111.6亿元，环比下降37.7%，同比降幅扩大至24.3% [1][9] - 市场分化加剧：TOP10房企同比增速-14.4%较6月改善10.7pct，而TOP31-50房企同比增速-47.1%恶化19.3pct [10] - 政策预期升温：预计"金九银十"将有增量政策出台，聚焦降息、限购优化、税费调整等方向 [11] 市场表现分析 新房市场 - 7月60城新房成交面积231万平，月度同比-19.93%，降幅较上月扩大9.06pct [17] - 库存去化分化：二线、三线去化加速，一线去化放缓 [2] 二手房市场 - 17城二手房成交面积163万平，月度同比-5.37%，增速较上月下降8.01pct [24] - 一二线城市小幅回调，三四线城市止跌回升 [1] 土地市场 - 土地成交建面2029万平，滚动12周同比+3.9%；成交总额428亿元，同比+19.87% [33] - 溢价率回升：全国平均溢价率9.01%，同比+2.41pct [33] 房企表现 - 央企表现相对稳健：保利、中海、华润7月销售额同比增速分别为-28.8%、-11.1%、-14.2% [10] - 民企分化显著：滨江集团同比+24.8%，而金地集团、新城控股同比-57.7% [10] - 违约房企销售额同比-45.5%，未违约房企同比-27.8% [10] 投资建议 - 配置方向：优先考虑非国央企困境反转、龙头房企周期韧性、区域型企业和二手中介 [3] - 重点标的：龙湖集团、金地集团等未出险民企；越秀地产等地方国企；保利发展等龙头央企 [4] - 物管及中介：招商积余、保利物业、贝壳等 [4] 资本市场表现 - A股房地产指数本周-3.43%，跑输沪深300指数1.68pct [45] - H股房地产指数-2.97%，内房股领先指数-5.69% [45] - 个股表现：远洋集团H股涨幅14.55%，绿地香港跌幅17.54% [55]