宏观经济 - 美国7月新增非农就业7.3万人，低于市场预期10.4万人，前值大幅下修25.8万人，显示劳动力市场明显降温 [3][4] - 美国7月失业率4.2%，劳动参与率62.2%，劳动力供需紧张程度持续回落，职位空缺率降至4.4% [5][6] - 美联储降息压力加大但通胀仍是主要制约，基准预测维持四季度首次降息，全年降息1-2次 [7][8] - 中国7月制造业PMI生产指数50.5%，新订单指数49.4%，供需边际下滑，中型企业景气度改善而小型企业走弱 [13] - 国家生育补贴政策落地，预计首年促进新生33万人口，中长期GDP拉动效应可达1.4倍杠杆 [11][12] 行业策略 - 当前市场双轮驱动主线为"反内卷"带动的PPI修复行情和全球科技共舞下的成长弹性 [18][19] - 科技成长+自主可控+军工是核心配置方向，包括AI、半导体、信创等领域 [21] - PPI边际改善预期下，有色金属、建材、白酒等顺周期品种存在估值修复机会 [21] - 港股7月恒生指数涨2.91%，南下资金单月净流入1356亿港元创历史新高，8月建议增配价值股 [23][25][35] - 券商金股8月转向成长风格，电子、基础化工、医药生物行业权重靠前 [43] 重点行业 新能源 - 宁德时代预计2027年小规模量产固态电池，2030年前后实现更大规模生产 [74] - 固态电池指数2025年累计上涨23.3%，集流体环节德福科技、中一科技等涨幅居前 [75] - PCB板块2025年以来涨幅66.02%，公募基金配置仓位逐步企稳，融资余额处于历史高位 [38][39] 消费 - 白酒行业集中度加速提升，头部效应凸显，但受禁酒令影响需求承压 [104] - 国家育儿补贴政策出台，婴配粉行业需求有望恢复，乳制品深加工和出口带来新动能 [105] - 可降解餐饮具市场前景广阔，预计2034年全球市场规模达186亿美元 [55] 医药 - 医疗设备更新政策推动招采市场复苏，2025年上半年项目审批金额达153.4亿元 [91][92] - 三级医院设备更新进度领先，采购规模占比61.11%，医学影像设备更新占比最高 [93] 周期品 - 动力煤价格持续反弹至663元/吨，焦煤价格从1230元底部反弹至1680元/吨 [62] - 制冷剂淡季价格稳中有升，R32外贸价格同比上涨123%，行业供需格局持续改善 [97][99] - 煤炭板块具备周期与红利双重属性，建议关注动力煤和冶金煤龙头企业 [65]