行业投资评级 - 投资评级为"看好"并维持 [11] 快递行业核心观点 - 快递行业虽未列入十大重点"反内卷"行业，但7月股价表现和落地情况超预期，呈现"后来者居上"特征 [2][6] - 驱动因素包括预期较低和"两稳一提"特点：1)稳就业重要性高，直接从业人员超400万人；2)稳增长必要性高，总部盈利逐季承压；3)提底价接受度高，2023年网购快递平均费用率约5.2% [2][6][12] - 2025年1-6月全国快递业务量956.4亿件，同比增长19.3%，线上购物需求旺盛 [34] - 通达系终端单价通常在5元以内，2021Q4全国快递单价提升0.3元对应物流费用率仅提升约1pct [34] 细分行业表现 出行链 - 8月1日国内客运量七日移动平均同比增加1%，国际客运量同比增加11% [43] - 国内客座率同比下滑0.2pcts，国际客座率同比下降0.1pcts [49] - 国内含油票价同比下跌10.6%，裸票价格同比下降8.3% [49] 海运 - 油运淡季主导，VLCC-TCE下跌2.6%至23k美元/天 [70] - 外贸集运SCFI综合指数环比下跌2.6%至1,551点 [70] - 内贸集运PDCI综合指数环比上涨1.4%至1,053 [70] - BDI指数周环比下跌10.6%至2,018点 [70] 物流 - 7月21-27日邮政快递揽收量36.6亿件，同比增长14.2% [79] - 甘其毛都日均通车量1020辆/日，环比上升146辆/日 [79] - 大宗商品公路运输价格0.30元/吨，环比下降4.1% [79] 投资建议 - 快递行业推荐圆通速递、申通快递、中通快递和极兔速递 [8] - 航空板块推荐A股民营航司及港股三大航，若PMI反转推荐A股三大航 [7] - 海运板块推荐中谷物流和中远海特 [8]