宏观策略 - 国内政治局会议重点转向对内经济，强调完成"十四五"目标，落实积极财政政策和适度宽松货币政策，推进重点行业产能治理和反内卷细化要求 [2][24] - 7月制造业PMI下行至收缩区间，非制造业PMI和综合PMI均回落，工业生产活动整体转冷，新订单和生产指数边际下行 [2][24] - 美国7月非农就业新增7.3万人，低于预期的11万人，前值大幅下修25.8万人，劳动力供需降温，失业率回升至4.2%，美联储9月降息概率升至80% [2][25][52] 市场动态 - A股静态指标显示全A指数PE估值20.4，创业板指历史分位数15%偏低，科创50处于历史极值附近，市场交易热度提升，换手率和成交额占比前高比例环比上升 [3][34] - 量化择时模型显示Wind全A均线距离6.06%，上行趋势延续，赚钱效应1.45%为正，建议仓位维持80%，中期推荐港股创新药、恒生红利低波及科技板块 [5][36][38] - REITs市场表现分化，华夏华电清洁能源REIT上市首周上涨27.47%，中证REITs指数跑赢沪深300指数3.79个百分点，能源基础设施类成交额环比增长64.9% [28][29] 行业与公司 - 有色金属行业央行购金推动金价上行，基本金属供需再平衡，稀土永磁预计迎来新周期，小金属中锑因光伏属性增强供需持续错配 [10][25] - 生猪养殖板块估值处于历史底部，牧原股份、温氏股份头均市值低于3000元，仔猪价格跌至429元/头年内新低，政策引导下产能去化预期增强 [11] - 建筑建材行业反内卷政策推动绿色升级，专业工程公司受益，中材国际、鸿路钢构等标的获推荐，水泥钢铁行业改造支出边际回暖 [17] - 五菱汽车转型新能源产业链，2024年净利润同比增长60%，预计2025-2027年营收复合增速10%，联营公司五菱新能源估值23.1亿元 [19] - 奥瑞金投资泰国和哈萨克斯坦二片罐生产线，总投资10.88亿元，年产能合计16亿罐，优先配套当地啤酒及饮料客户需求 [66][67] 固收与流动性 - 债券增值税调整采取新老划断，8月8日后新发国债、地方债及金融债恢复征税，保险机构抢配老券导致活跃券利率或下行2BP [47][58][60] - 超长债30Y-10Y国债利差24BP处于90%分位数，50Y特别国债续发后配置需求强劲，"25特国05"规模2490亿元或取代次活跃券 [48][49] - 月初资金面季节性宽松，隔夜利率降至1.31%，8月政府债发行提速叠加存单到期3万亿元，中下旬流动性压力或增大 [43][44][46]