报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五大材库存回升15.39万吨至1351.89万吨，中止4连降，为7周高位，其中社会库存环比增加15.39万吨，钢厂库存微增0.1万吨；螺纹钢社会库存增加11.17万吨，钢厂库存减少3.52万吨，周产量微降，表观需求减少6.08%或13.17万吨至203.41万吨，为5个月内最低；热卷产量增幅大于库存增幅，表需回升4.76万吨至320万吨；冷轧和中厚板表需波动相对较小 [2] - 目前产业逻辑占比逐步提高，政策预期减少，重要事件落地后市场情绪降温，短期价格进入震荡盘整阶段，但上涨趋势预计不变，动能有所放缓，后期关注终端需求能否超预期表现 [2] - 后市展望短期震荡盘整，长期上涨趋势不变；五大材产量偏多，库存偏空，铁水产量偏多，钢厂利润偏空，成材需求偏多 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾及价格表现 期现走势回顾 - 期货市场本周螺纹主力RB2510合约回调，收于3205元/吨，周环比-89元/吨，持仓181.6万手，持仓-9万手；热卷主力HC2510合约小幅回调，收于33902元/吨，周环比-66元/吨，持仓143.39万手，持仓-7.38万手 [5] - 现货市场本周螺纹钢和热卷现货价格重心下移，截止7月31，北京地区HRB400E 20MM螺纹钢较上周-60元/吨至3270元/吨，天津地区本钢5.751500C:Q235B热卷较上周-30元/吨至3370元/吨 [6] 价差变动 - 期现价差本周螺纹主力RB2510合约较上海地区HRB400E 20MM现货基差165元/吨，较前一周变动+91元/吨；热卷主力HC2510合约较上海地区5.51500C:Q235B:鞍钢现货基差40元/吨，较前一周变动+57元/吨 [11] - 月间价差本周RB2601 - RB2510价差为56元/吨，较前一周变动+13元/吨；HC2601 - HC2510价差为7元/吨，较前一周变动-4元/吨 [12] - 螺卷价差本周HC2510 - RB2510价差为185元/吨，较前一周变动+34元/吨，HC2601 - RB2601价差为136元/吨，较前一周变动+17元/吨 [13] 供需情况分析 供应 - 本周247家钢厂高炉开工率83.46%，环比持平，同比增加2.18个百分点；钢厂盈利率65.37%，环比增加1.73个百分点，同比增加58.88个百分点；日均铁水产量240.71万吨，环比减少1.52万吨，同比增加4.09万吨 [21] - 本周五大材周度产量合计867.42万吨，环比+0.45万吨，以冷热轧卷板增产为主，其余品种不同程度减产 [21] 需求 - 国务院批复同意的雅鲁藏布江下游水电工程开工，未来基建用钢需求向好 [30] - 中美第三轮经贸谈判后关税休战期延长90天，关税维持前期状态，热卷需求强于螺纹，淡季逻辑兑现路径流畅度预计较差，需求保持一定韧性 [30] 库存 - 本周全国主要城市钢材社会库存942.37万吨，环比+15.29万吨；全国钢厂分品种库存409.52万吨，环比+0.1万吨；社会+钢厂库存合计1351.89万吨，环比+15.39吨，整体库存处于同期低位，钢厂去库显著，向下游转移，延续去库趋势 [36] 利润 - 本周247家钢厂盈利率续增至65.37%，创逾9个月高位，高炉开工率连续三周持平于83.46%，高炉炼铁产能利用率下降至90.24%，日均铁水产量回落至240.71万吨，但同比增幅仍达1.73% [47] - 本周电弧炉钢厂增产及复产，开工率及产能利用率提升，但因钢材需求销售不佳，回升幅度收窄，截至7月30日，87家独立电弧炉钢厂平均开工率增加2.19%至74.21%，产能利用率增加1.56%至57.05%，均为8周高位 [47] 原料价格 - 本周受国内政策影响，主要原料价格重心波动较大，唐山钢坯-100元/吨至3097元/吨，61.5%PB粉-17元/吨至765元/吨 [56] 总结及投资建议 - 本周五大材库存回升，产业逻辑占比提高，政策预期减少，重要事件落地后市场情绪降温，短期价格震荡盘整，上涨趋势不变但动能放缓，后期关注终端需求能否超预期表现 [60]